市場熱度在提升，一度沉寂的題材、概念炒作重回大家的視野。

　　近期，“雄安概念新龍頭”韓建河山、“區(qū)塊鏈概念標的”易見股份、“次新股概念牛股”貴州燃氣集體股價異動，出現(xiàn)連續(xù)漲停的情況。

　　濃重的炒作意味，很快引起上市公司的重視。2月27日晚間，韓建河山發(fā)布停牌核查公告。貴州燃氣也隨后發(fā)布停牌核查公告。

　　值得一提的是，易見股份、貴州燃氣均是前期遭到過炒作的概念股。今年1月初，區(qū)塊鏈概念炒作盛行，易見股份被看做“龍頭”而獲得資金追捧，期間公司股票兩度停牌，提示股價異動風險。

　　我們都知道，以題材股為對象的投機炒作，是散戶型股市的一大弊病，吸引和誘導散戶跟風交易，往往成為一些大戶投資者、主力機構(gòu)投資者的主要盈利模式。A股市場長期以來就具有這樣的特征，以散戶投資者為主，是典型的散戶與大戶同臺博弈的市場，以題材股為對象進行的投機炒作，是主要的博弈領(lǐng)域。

　　在市場中，我們常常能見到一些題材股突然出現(xiàn)連續(xù)暴漲的情況，然后就像前面提到的這些個股，停牌核查。奇怪的是，我留意到在一些股吧或者互動留言中，一些投資者對此極為不解，認為不該對突然遭到爆炒連續(xù)漲停的股票進行停牌核查，認為交易所“管得太多”，也有的人調(diào)侃“應該把所有連續(xù)跌停的股票停牌了，連續(xù)漲停的股票由它去漲�！�

　　看到這樣的信息后，我覺得有幾個問題需要探討，一個就是題材股的過度投機為什么會成為以散戶為主的新興市場的主要交易特點？另一個就是，近年來證券監(jiān)管機構(gòu)對于過度投機炒作的監(jiān)管日趨強化是否有必要，是不是正當合理的做法？

　　首先我們要明白，投機是證券市場的特點之一，投機交易其實是一個中性現(xiàn)象，在全球的證券市場都普遍存在，沒有投機的沖動，恐怕也就沒有證券市場的交易存在了。但是在散戶為主的新興市場，市場的有效性先天不足，從投資者的行為分析來看，有羊群效應、過度自信等等原因，原本適當?shù)耐稒C沖動很容易就轉(zhuǎn)化成嚴重的投機炒作了，進而破壞市場的穩(wěn)健運行。

　　我們來回顧一下A股上有哪些典型的題材炒作情況，比如一些政策類的題材，有經(jīng)濟政策、區(qū)域發(fā)展政策等；技術(shù)創(chuàng)新類的，新能源汽車、鋰電池、充電樁、石墨烯、區(qū)塊鏈等等；重大事件類的，比如奧運會舉辦、流行病毒爆發(fā)等等；當然，也包括資產(chǎn)重組、高送轉(zhuǎn)等等概念題材。這些題材如果影響力大、涉及面廣、想象空間豐富，投機炒作就更加嚴重。

　　它們呈現(xiàn)出的特點就是，股票價格經(jīng)過投機炒作嚴重偏離了基本面；題材熱點升溫很快，容易出現(xiàn)情緒傳導；股價暴漲暴跌、急漲急跌；再有就是散戶投資者往往在這樣的交易中“很受傷”，最后成為被割的“韭菜”。

　　之所以要在題材股炒作上加強監(jiān)管，是有其必要性的。因為從交易能力上看，少數(shù)大戶投資者與廣大散戶投資者之間，存在明顯的不平衡。從少數(shù)大戶主力交易題材股的手法上來看，濫用交易優(yōu)勢來掠奪散戶的動機是很明顯的。將其納入監(jiān)管的范疇，也是對市場公平目標的追求。

　　題材股炒作在A股由來已久了，而在2015年下半年股市異常波動后，監(jiān)管力度進一步加大，實現(xiàn)了上市公司監(jiān)管和市場監(jiān)察雙管齊下的監(jiān)管路徑。在上市公司的監(jiān)管層面，重點指向了題材股的信息披露，這樣一來，讓那些傳聞信息、朦朧的題材不再迷惑住投資者。

　　在市場監(jiān)察方面，重點是指向了題材股炒作中的異常交易行為。題材股炒作中，大戶通常運用虛假申報、拉抬打壓等異常交易的手法，誘導散戶跟風。監(jiān)管加強后，對這些賬戶進行警示或者干預的措施，可以有效遏制“割韭菜”現(xiàn)象。這些監(jiān)管對市場交易生態(tài)的改善能起到很好的作用。

　　再從自我約束的角度來說，中小散戶投資者也應該對此類純題材概念炒作的股票“敬而遠之”，不要僅憑相關(guān)概念、題材消息就盲目參與。根據(jù)以往的經(jīng)驗，概念、題材股的炒作在前期出現(xiàn)大幅上漲后，后期往往會出現(xiàn)深度回調(diào)，盲目跟風的通常會承擔較大的風險。（作者易建濤）

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