作者 易建濤　　

　　近期的A股市場，整體行情上沒有大起大落，但是這個資本市場的“大舞臺”上接連上演著各種悲劇和喜劇，看得廣大散戶投資者們的心里也是陰晴不定。

　　樂視網(wǎng)隨著賈躍亭的出走，遙遙無期的停牌，讓其成為壓在創(chuàng)業(yè)板胸口上的一塊大石頭；360借殼江南嘉捷回歸A股，上演了一輪連續(xù)漲停板的好戲；又看到有新聞提到，小米公司IPO時間已經(jīng)確定，將于今年年底赴香港上市。

　　資本市場里有潮起潮落，但大方向一定是浩浩蕩蕩不斷向前。用一句詩來形容就是“沉舟側(cè)畔千帆過，病樹前頭萬木春”。有機構統(tǒng)計，2017年全球IPO的數(shù)量是1624宗，而中國A股的IPO數(shù)量幾乎占了全球股市IPO數(shù)量的近四分之一。

　　不過，細心的投資者可能會留意到，最近兩周的A股市場，IPO發(fā)行節(jié)奏有了一些改變，發(fā)行速度有所下降。而在這樣的背景之下，今天各財經(jīng)網(wǎng)站的新聞頭版上出現(xiàn)這樣一則新聞：證監(jiān)會表示，要把好企業(yè)留在國內(nèi)，讓好企業(yè)盡快上市。

　　說到這，我們再回過頭想想近期資本市場的那些事，比如樂視網(wǎng)陷入泥潭、360回歸A股，小米將要奔赴港股市場。證監(jiān)會的表態(tài)，看似老生常談，但在當前時點上，卻顯得很有深意。

　　近日,證監(jiān)會主席助理張慎峰帶隊到北京市中關村科技園區(qū)調(diào)研座談，在座談會上，企業(yè)代表普遍認為，高科技創(chuàng)新企業(yè)研發(fā)投入巨大，轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品和效益的不確定又很高，需要資本市場提供有力支持。而出于種種原因，園區(qū)內(nèi)的很多企業(yè)存在VIE架構、股東人數(shù)超過200人等特殊情況，與現(xiàn)行制度相比，在A股市場上市有很大難度，不僅制約了公司的進一步發(fā)展，也使國內(nèi)投資者錯失了與公司共享創(chuàng)新發(fā)展成果的投資機會。

　　這些企業(yè)的訴說，也正是說到了眾多A股散戶投資者的心坎上。近些年很多市場的風口都是這類科技型的互聯(lián)網(wǎng)公司，而國內(nèi)很多早期互聯(lián)網(wǎng)公司的資金主要來自于境外投資機構，而我國法律又對境外資金投資電信互聯(lián)網(wǎng)相關企業(yè)有非常嚴格的限制，為此很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛采取VIE(可變利益實體)架構，以繞過政策監(jiān)管。但到了上市的時候，VIE架構會被有關部門視為規(guī)避法律政策，使公司因合法性存在問題而難于在境內(nèi)上市。

　　為了使很多優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)公司能夠在A股上市或回歸A股，政府部門就需要先擴大產(chǎn)業(yè)及資本開放，讓境外資本能夠順利進入電信互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)以及境內(nèi)資本市場，才能解除股權結(jié)構給公司上市帶來的阻礙。

　　互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通常成長很快，資金消耗也十分迅猛，在準備上市做大規(guī)�；I資時可能還沒有盈利或剛開始盈利，這就不符合境內(nèi)上市連續(xù)多年盈利的條件。而且境內(nèi)上市審批過程也十分繁瑣，很多互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自然會考慮要到國外市場。

　　另外，美國證券市場在為上市公司提供多層次、多元化服務的各方面，也有其優(yōu)越性。比如，美國股市允許“同股不同權”的存在，這就十分有利于京東、阿里巴巴這類大型公司的創(chuàng)始人及高管團隊保持對公司決策的控制力，使公司命運能夠掌握在真正關心企業(yè)發(fā)展的人手中，而不至于淪為資本的玩物，這一點也對很多企業(yè)具有吸引力。

　　但我想，其實很多公司也是愿意在A股上市的，因為A股市場的投資者對這些公司更熟悉，也會給出更高的估值，360最后仍要想盡辦法回到A股市場就是一個例子。

　　中關村科技園區(qū)的企業(yè)們反映想法之后，證監(jiān)會是如何回應的呢？證監(jiān)會主席助理張慎峰說了：要以時不我待的精神與時俱進地提升資本市場體系的制度包容性、市場承載力和國際競爭力。把好企業(yè)留在國內(nèi)、讓好企業(yè)盡快上市、讓融資者得到更快發(fā)展、讓投資者得到更多回報，應當成為市場各方努力追求的共同目標，為建設資本市場強國注入滿滿正能量。

　　監(jiān)管層如此表態(tài)，是否意味著在進入2018年后，IPO發(fā)行的速度會進一步加快？A股市場又該如何敞開胸懷，包容更多的高精尖科技企業(yè)？“圈錢市”是否就此要離我們遠去了？下期節(jié)目我們接著聊。

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