作者 易建濤

　　昨天傍晚，2017年諾貝爾經(jīng)濟學獎揭曉。美國芝加哥大學教授理查德·塞勒（Richard Thaler）獲獎，他是行為金融學的奠基者。

　　行為金融學在近些年是越來越得到學界的認可了，2013年的諾貝爾經(jīng)濟學獎得主羅伯特·席勒就是行為金融學的創(chuàng)始人之一。芝加哥大學官網(wǎng)信息顯示，塞勒是芝加哥大學決策研究中心主任，美國全國經(jīng)濟研究所行為金融項目的共同負責人，另一負責人就是羅伯特·席勒。

　　要了解行為金融學，我們先來了解一下理查德·塞勒的故事。正好，中歐國際工商學院金融學副教授余方就是塞勒的學生，于2000年開始在芝加哥大學師從塞勒攻讀金融學博士。用余方的話來說，塞勒是一個有著非�？部澜�(jīng)歷的經(jīng)濟學家。而我看了關于塞勒的經(jīng)歷后發(fā)現(xiàn)，其實他的經(jīng)歷非常有趣，正如他研究的行為經(jīng)濟學一樣，有很多時候“不按常規(guī)路線”走。

　　上世紀70年代，理查德·塞勒在羅徹斯特大學就讀哲學博士期間，他的導師一度認為他是一個庸庸碌碌的學生，天性也比較疏懶，論文也沒法發(fā)表，差點輟學，剛畢業(yè)時也找不到工作。不過，最后他去了該校商學院找到了一份講師的工作，從此踏上了學術研究之路。

　　2000年以前，主流的金融研究是市場有效理論，著名經(jīng)濟學家尤金·法瑪曾于1970年提出有效市場假說，該理論認為，只要市場充分競爭，金融資產(chǎn)價格就是有效的。但在塞勒看來，市場定價有很多問題。比如，人有很多偏見，這對于經(jīng)濟學研究有很大影響。他對于經(jīng)濟和金融的研究是一個挑戰(zhàn)者的狀態(tài)。

　　塞勒剛“出道”的時候，行為經(jīng)濟學還是一個很小很小的概念，甚至還沒有“行為金融學”這個詞。他在學術生涯中長年被視為“學術叛徒”，而且情況頗為嚴重，有些影響深遠的論文當初曾遭到多家期刊退稿。曾有學者指出，塞勒在羅徹斯特大學的博士論文提出不少想法與作法，如今在全球很多國家廣獲采用，但是當時他的指導教授羅森倒不太看好他：“我們先前對他沒多少期待�！�

　　過去三十多年來，塞勒一直堅持推進行為經(jīng)濟學、行為金融學的概念，并逐步產(chǎn)生了影響力。行為經(jīng)濟學已經(jīng)從當初被一些主流經(jīng)濟學者認為的“歪門邪道”，成為經(jīng)濟學研究的新典范。

　　對于理查德·塞勒的獲獎，很多人的感覺是“情理之中、意料之外”。說“情理之中”，是因為他在行為經(jīng)濟學領域的貢獻確實非常突出，夠資格獲得諾貝爾經(jīng)濟學獎了。說“意料之外”，則是因為他的很多重要工作都是和心理學家丹尼爾·卡勒曼一起完成的，而卡勒曼已經(jīng)在2002年得過了諾貝爾經(jīng)濟學獎，似乎這個獎再頒給塞勒的可能性不會太大。讓人沒想到的是，今年諾貝爾獎委員會還是垂青了塞勒，并且還是獨得了經(jīng)濟學獎項。

　　為什么之前一直沒頒獎給塞勒，現(xiàn)在又“意外”收獲了這個獎項呢？塞勒的中國學生余方在采訪中透露了一個信息，或許這就是塞勒能夠在今年獲得諾貝爾經(jīng)濟學獎的一個“契機”。

　　我們都知道，諾貝爾獎是以瑞典著名的化學家、硝化甘油炸藥的發(fā)明人諾貝爾的部分遺產(chǎn)作為基金在1900年創(chuàng)立的。今年夏天，余方和塞勒正好做一個關于瑞典退休金體系改革項目。因為今年瑞典被爆出幾個關于養(yǎng)老金體系的丑聞，所以，瑞典政府正在考慮怎么改革退休金體系的結構，把20年來700多萬人的交易記錄給了余方和塞勒，他們的任務就是做分析，并給出改革建議。余方認為，這或許對塞勒的獲獎也產(chǎn)生了微妙的影響。

　　塞勒的學術生涯并非一帆風順，一路走來有不少質(zhì)疑和批評，但卻最終憑借對行為經(jīng)濟學的貢獻摘得經(jīng)濟學界的最高獎項。有意思的是，塞勒還曾客串出演獲得2016年奧斯卡最佳改編劇本獎的電影《大空頭》。我在專欄里曾經(jīng)介紹過部電影，挺有意思，里面對于全球金融危機是如何從量變轉為質(zhì)變有過很精彩的描述。

　　客串了演員算是一件趣事，但真正讓投資者們好奇的是，塞勒是如何在實踐中去運用他的行為金融學理論的，效果又如何呢？其實，塞勒還是一家基金公司的創(chuàng)始人，而且這家基金公司還專注于美國的小企業(yè)股票。我們能從他的理念中獲得怎樣的股票投資啟示？下期節(jié)目我們再繼續(xù)聊行為金融學對投資帶來的影響。

　　《易說》專欄正在給大家送福利，關注《易說》的微信公眾號就可以免費領取精品投資課程光盤或者是在線課程資料，在微信搜索公眾號：yishuo618，添加關注，查看詳情。