9月15日，中金所下發(fā)通知進(jìn)一步松綁股指期貨，這是今年中金所對(duì)股指期貨第二次松綁，也是周末最受關(guān)注的一則證券類(lèi)消息。

　　先來(lái)看一下這次調(diào)整的具體內(nèi)容，是從今天開(kāi)始，滬深300和上證50股指期貨各合約保證金由之前合約價(jià)值的20%調(diào)整為15%。同時(shí)，滬深300、上證50、中證500股指期貨各合約平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，由成交額的萬(wàn)分之九點(diǎn)二調(diào)整為萬(wàn)分之六點(diǎn)九。

　　一說(shuō)到股指期貨，給投資者們印象就是它能助漲也能助跌的特性，確實(shí)是一把雙刃劍。既然是第二次松綁了，我還是先來(lái)幫大家回顧一下，當(dāng)初它被限制前的驚心動(dòng)魄的異常波動(dòng)情況。

　　股指期貨推出之后，市場(chǎng)總體來(lái)說(shuō)是平穩(wěn)的，但在2015年平穩(wěn)的狀態(tài)被打破。滬深A(yù)股在這一年出現(xiàn)波動(dòng)異常，股指先暴漲后暴跌，2015年6月至9月竟然出現(xiàn)了20多次“千股跌�！薄Ｊ裁捶�(wěn)定市場(chǎng)的措施都不好使，降準(zhǔn)、降息、降低交易稅費(fèi)甚至直接用萬(wàn)億巨資，市場(chǎng)都沒(méi)能企穩(wěn)。

　　后來(lái)監(jiān)管層發(fā)現(xiàn)，股指期貨成為一些機(jī)構(gòu)惡意做空的工具。2015年11月 1日，公安部宣布，經(jīng)過(guò)三個(gè)多月的縝密偵查，公安部指揮上海公安機(jī)關(guān)成功偵破伊世頓貿(mào)易公司利用高頻交易手段操縱中國(guó)金融期貨交易所中證 500 股指期貨案。2015年6月到7月，伊世頓公司利用惡意的算法策略，通過(guò)高頻交易手段對(duì)我國(guó)中證500股指期貨主力合約進(jìn)行操縱，伊世頓公司借中國(guó)證券監(jiān)管部門(mén)清理配資之機(jī)，大肆做空中國(guó)股指期貨市場(chǎng)，獲得高達(dá)20億人民幣的收益，同時(shí)也給我國(guó)股指期貨市場(chǎng)和股票市場(chǎng)投資者帶來(lái)非常大的經(jīng)濟(jì)損失。

　　鑒于股指期貨在市場(chǎng)非理性下跌中起到的助跌作用，在股市巨幅震蕩期間，中金所發(fā)布規(guī)定，自2015年9月7日起，期指非套保持倉(cāng)保證金提高至40%，平倉(cāng)手續(xù)費(fèi)提高至萬(wàn)分之二十三。同時(shí)，非套期保值客戶的單個(gè)產(chǎn)品單日開(kāi)倉(cāng)交易量超過(guò)10手，就認(rèn)定為異常交易行為。

　　后來(lái)，隨著市場(chǎng)的逐步穩(wěn)定，在2017年2月16日，股指期貨第一次松綁，從保證金標(biāo)準(zhǔn)、平今倉(cāng)手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)、異常交易手?jǐn)?shù)認(rèn)定三個(gè)方面對(duì)股指期貨進(jìn)行全面松綁。再就是到今天，進(jìn)行第二次松綁。

　　中金所進(jìn)一步松綁股指期貨，釋放了什么信號(hào)？

　　其實(shí)，在股市恢復(fù)穩(wěn)定后，市場(chǎng)各方對(duì)于股指期貨市場(chǎng)恢復(fù)正�；�的呼吁聲就一直不斷，監(jiān)管層對(duì)股指期貨的態(tài)度也隨著市場(chǎng)的逐步穩(wěn)定而改觀。

　　對(duì)于股指期貨進(jìn)一步的松綁，之前監(jiān)管層的表態(tài)已經(jīng)透露出跡象。在9月6日召開(kāi)的"2017年上半年期貨品種功能評(píng)估專(zhuān)業(yè)評(píng)審會(huì)"上，證監(jiān)會(huì)副主席方星海強(qiáng)調(diào)，基金公司代表指出股指期貨存在市場(chǎng)參與主體不夠多樣化、交易限制過(guò)度等問(wèn)題，讓我們聽(tīng)到了業(yè)界對(duì)進(jìn)一步放松股指期貨限制性措施的迫切要求。金融期貨發(fā)展空間非常大，還有很多工作可以做。

　　對(duì)于這次調(diào)整，主要有兩個(gè)關(guān)注點(diǎn)。

　　關(guān)注點(diǎn)一：信號(hào)意義大于實(shí)際意義，但推出時(shí)點(diǎn)比市場(chǎng)預(yù)期更早。對(duì)于期貨市場(chǎng)交易量影響最大的兩個(gè)主要因素，一是傭金，二是開(kāi)倉(cāng)手?jǐn)?shù)限制，但這次調(diào)整傭金下調(diào)比例太小，開(kāi)倉(cāng)手?jǐn)?shù)限制也沒(méi)有改變。所以，這次調(diào)整是繼續(xù)表達(dá)了監(jiān)管層逐漸放開(kāi)股指期貨的態(tài)度，在放松的動(dòng)作上還是保持了一份謹(jǐn)慎。

　　關(guān)注點(diǎn)二：對(duì)股市利好作用大于利空。事實(shí)上，市場(chǎng)普遍解讀為“正向利好”。連續(xù)兩次松綁股指期貨，有利于加大長(zhǎng)線資金入市規(guī)模，促進(jìn)股市健康穩(wěn)定發(fā)展。從這一點(diǎn)而言，這次松綁股指期貨可以理解為給予市場(chǎng)更多信心。

　　當(dāng)前的大盤(pán)雖然說(shuō)是結(jié)構(gòu)性慢牛的特征顯現(xiàn)出來(lái)，但是在3400點(diǎn)關(guān)口前踟躕不前，股指期貨的放松，或許能為市場(chǎng)再進(jìn)一步增添力量。最近期指連續(xù)兩周升水，創(chuàng)近兩年來(lái)升水持續(xù)時(shí)間的新紀(jì)錄。這是難得一見(jiàn)的，說(shuō)明期指交易流動(dòng)性非常活躍，后市繼續(xù)向好。

　　期指松綁，恢復(fù)到正常水平是大的方向，但肯定是個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程。這次調(diào)整信號(hào)意義大于實(shí)際意義，但也是有助于市場(chǎng)逐漸回歸理性。股指期貨的逐步松綁能更有助于投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理與對(duì)沖，實(shí)際上也是在鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，也更有利于未來(lái)市場(chǎng)健康發(fā)展。（作者 易建濤）

　　《易說(shuō)》專(zhuān)欄正在給大家送福利，關(guān)注《易說(shuō)》的微信公眾號(hào)就可以免費(fèi)領(lǐng)取精品投資課程光盤(pán)或者是在線課程資料，在微信搜索公眾號(hào)：yishuo618，添加關(guān)注，查看詳情。