作者 易建濤

　　當一只個股的目標股價不斷被機構分析師刷新的時候，投資者們心中的疑問也會越發(fā)放大，價格這么高，還能買嗎？

　　這種疑問通常伴隨著一種焦慮感，因為當手頭拿著不漲甚至是還在持續(xù)下跌的股票時，整天看著有的股疊創(chuàng)新高，而且機構扎堆給予推薦買入評級，誰還能淡定對待呢？

　　伴隨著股價節(jié)節(jié)攀升，“買買買”之聲還在不斷涌向貴州茅臺，也在一定程度上推高著它的股價。最近一個月內，天風證券、中金公司、國泰君安證券、太平洋證券、招商證券等多家機構在給予貴州茅臺看好評級的同時還給出了預測目標價。其中，中金公司上調目標價至613元，而天風證券預測目標價最高，達到615元。

　　關于價格的數字，相信大家跟筆者會有一樣的感受，當一個數字是一個整數時，它的可信度不那么高，但是當一個數字被精確到個位時，我們往往容易相信這樣的數字很靠譜。在生活消費中這樣的例子很多，例如，我們看到有的商品標價是100元，覺得這個價還有水分，應該可以往下砍價，而當一個商品被標價98.5元，會讓人覺得這個價已經是經過仔細考量，更可能是一個合理的定價。這是一種“數字障眼法”。

　　再看股價。大家應該都深有體會，對股價進行預測很難，在當前都是一個世界級的難題。雖然隨著科技的發(fā)展，對于數據的搜集整合能力被不斷改進的計算機軟件提高了，各種分析模型也在不斷的調整優(yōu)化，但是沒人敢說可以精準的預測股價。因為在這些能力提高的同時，世界經濟在不斷融合，變量因素也在不斷的增多。遠在歐美的一個“黑天鵝”事件，很有可能就會體現在A股的某只個股的股價變動上。

　　既然預測股價這么難，那么貴州茅臺被預測的613元或者615元的目標價到底靠譜嗎？

　　首先來考察一下機構是如何給這樣的個股做出股價預測的。筆者仔細閱讀了幾份對于貴州茅臺進行分析的券商研報，發(fā)現在對這只個股做出分析時，大多用到的是基本分析法。就是從公司的業(yè)績、盈利能力入手，當然還兼顧著分析了我國的白酒文化，年輕人對酒的品味等等。

　　比如，其中一份在5月31日發(fā)布的券商研究報告就很典型，它是這樣提到對貴州茅臺的預判：對于成熟的消費品公司來講，業(yè)績基本是可以預期的，決定股價的惟一變量就是市場給公司的定價，也就是PE（市盈率）。從業(yè)績看，2017年集團給出收入、利潤目標分別增長19.52%、23.46%，給予股份公司業(yè)績很強的指引作用。預計2017年銷量增速15%，由于產品結構帶動茅臺酒平均價格個位數上漲，全年收入接近500億，EPS（每股收益）有望接近17元。當前股價對應27倍PE（市盈率），處在合理估值的上限，如果按照今年30倍PE（市盈率）進行定價，對應股價接近510元。

　　另一份在6月1日發(fā)布的研報這樣寫道：公司2018 年提價預期強烈，會大幅提升公司業(yè)績。上調17/18/19年EPS16.95/22.76/27.51元，給予18年27X估值，上調12個月目標價615元，39%空間，維持“買入”評級。

　　仔細看我們可以發(fā)現，這樣一個精確的目標股價數字是基于更多預測的業(yè)績變量推導出來的，比如預測的未來公司產品銷量，預測的每股收益，還有預測的市盈率水平，因為股價的變動會導致市盈率數值的變動，市盈率水平也是會受到每一個參與這只個股的操作的投資者在盤中交易時的臨時決策影響的。買還是賣，還是一直持有，大家想想就知道，又有多少因素影響了我們的下單操作。

　　由此可見，即使某些機構給出了一個看似無比精確的目標價預測，這也不能被當成是我們投資的唯一可靠依據。

　　有意思的是，機構分析師們，一邊在理性的分析著貴州茅臺的各項數據，一邊在寫研報標題時發(fā)出“瘋狂的茅臺”的感慨�，F在的貴州茅臺就是這樣一只股票，它帶給散戶投資者的感受，仿佛是人們在小酌幾杯微醺之后看風景時那種略帶朦朧和縹緲的感覺。