原標題：與實體產(chǎn)業(yè)結(jié)合構(gòu)建生態(tài)鏈 第三方支付領(lǐng)域并購潮涌

　　美團點評于近日完成對第三方支付公司錢袋寶的全資收購。美團相關(guān)人士9月27日對中國證券報記者表示，獲得第三方支付牌照后，美團點評支付生態(tài)平臺布局將初步完成。

　　牌照暫�！吧闲隆�，令第三方支付牌照存量市場并購潮涌， 宏磊股份、 新力金融等上市公司紛紛試水“沖浪”，擁有牌照企業(yè)的估值一時間水漲船高。業(yè)內(nèi)人士指出，牌照公司與實體產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，形成生態(tài)價值鏈條，第三方支付牌照的價值才能得以體現(xiàn)；如果盲目涉足其中，可能引發(fā)雙輸局面。

　　　并購潮起

　　近期，擁有第三方支付牌照的企業(yè)在并購市場格外“吃香”，相關(guān)并購交易頻發(fā)。在買方陣營中，除恒大集團、 美的集團、美團點評等公司外，新力金融、宏磊股份等A股上市公司也參與其中。

　　對于此次全資收購錢袋寶的交易，美團點評并未透露金額和具體細節(jié)。中國證券報記者了解到，錢袋寶是國內(nèi)首批獲得第三方支付牌照的企業(yè)之一，致力于為小微商戶提供完整的支付綜合解決方案。錢袋寶支付牌照的許可范圍包括 互聯(lián)網(wǎng) 支付、移動電話支付、 銀行 卡收單等業(yè)務，是各大商業(yè)銀行的重要合作伙伴。

　　在此案例之前，8月底，有媒體報道稱，美的集團收購深圳神州通付50%股權(quán)事項已經(jīng)完成股權(quán)變更，交易價格為3億元。

　　中國證券報記者從全國企業(yè)信用系統(tǒng)了解到，深圳市神州通付科技有限公司注冊資本為1億元，經(jīng)營范圍包括互聯(lián)網(wǎng)支付、移動電話支付業(yè)務等，支付業(yè)務許可證有效期至2017年6月26日。佛山市順德區(qū)美的家電實業(yè)有限公司是神州通付4月26日股權(quán)變更時的新增股東，投資數(shù)額為5000萬元，持股比例為50%。佛山市順德區(qū)美的家電實業(yè)有限公司的注冊資本為20億元，股東包括上市公司美的集團，對其投資數(shù)額為3億元。

　　此前，海爾等家電企業(yè)已通過并購等手段涉足第三方支付領(lǐng)域。海爾于2014年3月收購快捷通支付公司，獲得互聯(lián)網(wǎng)支付業(yè)務許可； TCL集團也于2014年成立深圳市前海匯銀通支付科技有限公司，申請支付牌照。

　　擁有第三方支付牌照的北京�？迫谕ㄖЦ斗�務股份有限公司更是幾番“聯(lián)姻”上市公司。在海科融通與 永大集團交易告吹后，新力金融9月7日公告稱，擬以23.78億元收購海科融通100%股份，收購完成后，公司將介入第三方支付領(lǐng)域。

　　根據(jù)重組預案，本次收購只限于�？迫谕�，不包括其控股子公司及參股公司，其控股子公司眾信金融、融通互動等將從�？迫谕▌冸x。估值也相應有所調(diào)整，和當初計劃與永大集團重組時的29.69億元估值相比，本次23.78億元的估值約打了八折，且現(xiàn)金支付比例由10.3%提高到23.8%。

　　海科融通于2011年獲得中國人民銀行頒發(fā)的《支付業(yè)務許可證》，擁有全國范圍內(nèi)經(jīng)營第三方支付業(yè)務的從業(yè)資質(zhì)，具備非金融支付機構(gòu)的職能，主營業(yè)務是傳統(tǒng)POS收單和智能MPOS收單業(yè)務。公告顯示，截至2016年7月31日，�？迫谕〒碛械拇媪可虘艏s210.60萬戶，商戶當月交易流水達544.63億元。

　　宏磊股份5月12日晚也公告稱，公司擬收購廣東合利90%股權(quán)、深圳傳奇51%股權(quán)及北京天堯100%股權(quán)。根據(jù)公告，廣東合利及深圳傳奇從事第三方支付業(yè)務。北京天堯從事銀行信用卡 消費服務，是該領(lǐng)域最早的B2B2C模式的引導者之一。宏磊股份擬通過此次交易，布局盈利能力強、發(fā)展前景廣闊的第三方支付業(yè)務及信用卡消費服務領(lǐng)域，加速主營業(yè)務的轉(zhuǎn)型。

　　今年以來，還有多家上市公司發(fā)起對第三方支付機構(gòu)的并購交易，包括 西藏旅游、 天晟新材、 海立美達等公司。

　　　監(jiān)管趨嚴

　　據(jù)了解，央行自2011年以來陸續(xù)發(fā)放支付牌照270張。在2015年到2016年期間，浙江易士、廣東益民和上海暢購因違規(guī)挪用客戶備付金、涉嫌非法吸儲等原因，相繼被央行注銷支付牌照。目前市場上還剩267張支付牌照。自2015年3月廣物電子商務公司獲得支付牌照后，至今央行再沒有進行支付牌照的發(fā)放，各企業(yè)爭相申請均暫未獲通過。

　　分析人士表示，從近年發(fā)布的相關(guān)行業(yè)政策看，預計央行未來將嚴格控制牌照數(shù)量，同時撤銷違規(guī)機構(gòu)牌照，淘汰能力不足的市場參與者。另外，許多“持牌”機構(gòu)面臨合并及業(yè)務范圍調(diào)減的要求，未來支付牌照資源將越發(fā)稀缺。

　　有業(yè)內(nèi)人士預測，未來一段時間，整個支付行業(yè)將出現(xiàn)大量的并購整合情況。該人士指出，央行已明確非銀行支付機構(gòu)的主要監(jiān)管思路是：一段時期內(nèi)，原則上不再批設新機構(gòu)，重點做好對現(xiàn)有機構(gòu)的規(guī)范引導和風險化解工作，防范出現(xiàn)系統(tǒng)性和區(qū)域性風險是底線。伴隨著并購交易對于第三方支付市場的洗牌，第三方支付行業(yè)的集中度將進一步提升。一方面，業(yè)務相似的支付機構(gòu)或?qū)⑼ㄟ^并購、業(yè)務整合等途徑提高競爭優(yōu)勢；另一方面，在一段時期內(nèi)不再批設新機構(gòu)的情況下，收購已有支付牌照的公司將成為獲取支付牌照的主要途徑。

　　美團內(nèi)部人士對中國證券報記者透露，本次收購第三方支付牌照的一個重要原因是，由于缺乏支付牌照，公司曾一度被有關(guān)人士舉報，美團支付也因此下線。在支付行業(yè)監(jiān)管趨嚴的大背景下，此次公司發(fā)起并購獲得支付牌照，也是業(yè)務布局的需求。

　　支付牌照是企業(yè)開展支付業(yè)務的許可證，不得轉(zhuǎn)讓、出租、出借。但是，支付牌照可通過并購持牌企業(yè)的方式獲得。收購擁有第三方支付牌照的相關(guān)企業(yè)，成為上市公司布局該業(yè)務的“通行證”。相應的，并購熱潮掀起，牌照殼公司價格水漲船高。

　　這種現(xiàn)象已經(jīng)引發(fā)監(jiān)管部門的關(guān)注。以新力金融為例，公司9月8日晚公告稱，收到上海證券交易所問詢函，要求公司對發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預案進一步說明和補充披露。預案披露，交易標的資產(chǎn)海科融通100%股權(quán)的凈資產(chǎn)為5.24億元，交易價格為23.78億元，增值率近353.82%。問詢函要求，結(jié)合同行業(yè)上市公司市盈率及可比市場交易案例，補充披露作價的合理性。

　　根據(jù)業(yè)績承諾，海科融通2016年-2019年度扣除非經(jīng)常性損益前后孰低的歸屬于母公司股東的凈利潤分別不低于1億元、1.95億元、2.7億元和3.35億元。而財務數(shù)據(jù)顯示，�？迫谕�2014年度、2015年度、2016年1-7月的凈利潤分別為-5971.4萬元、-1868.78萬元、11329.95萬元。問詢函要求，結(jié)合業(yè)務合同、入網(wǎng)商戶數(shù)量、日交易額銀行流水等經(jīng)營數(shù)據(jù)，補充披露2016年1-7月凈利潤大幅增長的原因、報告期內(nèi)標的資產(chǎn)扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤情況、標的資產(chǎn)完成業(yè)績承諾是否存在重大風險。

　　構(gòu)建生態(tài)

　　支付市場規(guī)模快速增長是趨勢。艾瑞數(shù)據(jù)預計，到2019年，中國第三方互聯(lián)網(wǎng)支付交易規(guī)�？赡苓_到269410.9億元。

　　支付行業(yè)的生態(tài)也將改變�！蛾P(guān)于完善銀行卡刷卡手續(xù)費定價機制的通知》自9月6日起實施，發(fā)卡行服務費由區(qū)分不同商戶類別的政策定價改為不區(qū)分商戶類別的政府指導價、限價管理，并降低發(fā)卡行服務費費率水平，同時降低網(wǎng)絡服務費費率水平。易生金服CEO陳啟彰在接受中國證券報記者采訪時表示，費改以后，支付行業(yè)公司的利潤率將進一步降低，支付行業(yè)很難成為獨立發(fā)展產(chǎn)業(yè)，必須依附在足夠大的實體經(jīng)濟上才能生存。不過，第三方支付機構(gòu)掌握企業(yè)的銷售數(shù)據(jù)，互聯(lián)網(wǎng)時代大數(shù)據(jù)的價值不可估量。

　　“大量發(fā)牌照的過程是試錯和創(chuàng)新，目前嚴控的調(diào)整很有必要。支付牌照與實體產(chǎn)業(yè)結(jié)合將產(chǎn)生更大的價值，也就是生態(tài)帶來的價值�！标悊⒄媒榻B，“易生金服背靠海航集團，布局旅游支付、旅游金融與第三方服務。看好旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景以及海航集團的業(yè)務生態(tài)布局，易生金服將深耕旅游金融領(lǐng)域�！�

　　某首批獲得支付牌照的機構(gòu)相關(guān)負責人也認為，商業(yè)模式創(chuàng)新迫在眉睫，大型機構(gòu)通過收購支付機構(gòu)布局金融板塊，未來玩家將進一步減少，圍繞集團生態(tài)的公司將進一步發(fā)展，純支付市場競爭會越來越激烈。

　　美團點評高級副總裁穆榮均表示，“美團點評獲得第三方支付牌照，有利于為用戶、商戶提供更加安全、便捷的服務。未來我們將繼續(xù)秉承‘開放共贏’的原則，和各銀行金融機構(gòu)、卡組織以及其他支付機構(gòu)開放合作，為用戶、商戶提供多樣化的選擇，并與合作伙伴攜手并進，實現(xiàn)O2O生態(tài)圈的共贏發(fā)展�！�

　　有業(yè)內(nèi)人士提醒，在第三方支付領(lǐng)域“沖浪”仍需謹慎。他表示，目前第三方支付領(lǐng)域利潤率大幅縮減，眾多機構(gòu)加快轉(zhuǎn)型，上市公司“天價”收購未必能獲得預期盈利。而且，部分公司并不適合或沒有能力構(gòu)建互聯(lián) 網(wǎng)金融 生態(tài)，如果不能發(fā)揮協(xié)同效應，并購可能引發(fā)雙輸局面。