關(guān)于券商研報，對于散戶投資者來說，真是浩如煙海，使勁讀也讀不過來。到最后可能就是關(guān)注了其中兩樣?xùn)|西，就是在研報后面提到的推薦的個股，以及對一些個股的目標(biāo)價的定位。但這其中對散戶投資者有用的信息到底又有多少呢？這卻是一個值得探討的問題。

　　11月24日，第十五屆新財富最佳分析師頒獎典禮在深圳舉行，這是證券業(yè)一場名與利的爭奪，而這一切的基礎(chǔ)就是分析師們發(fā)布的研究報告。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月23日，最近一年券商發(fā)布研究報告的數(shù)量是77035份。如果要把這些研究報告全部看完，意味著平均每天需要看214份報告。

　　隨著行業(yè)的發(fā)展，研報數(shù)量多如牛毛，研究員得想辦法從中脫穎而出。于是，一些標(biāo)題黨、夸大其詞者、濫竽充數(shù)者、主觀臆斷、缺乏研究基礎(chǔ)等低質(zhì)量研究報告也常見于市場。由于各種利益關(guān)系糾纏其中，看空報告屈指可數(shù)。

　　要說研報不靠譜，其實(shí)也不一定。比如，在今年的眾多研究報告中也出現(xiàn)了一些“神預(yù)測”的現(xiàn)象。6月5日，某券商發(fā)布了一份題為《五糧液：新任集團(tuán)董事長在經(jīng)銷商大會上的講話要點(diǎn)》的報告，并給出了54.81元/股的目標(biāo)價。研報發(fā)布當(dāng)日，五糧液收盤價47.09元/股，隨后連續(xù)五天上漲至54.83元/股，上演“神預(yù)測”。

　　一年7萬多份研究報告呢，按概率可能也會出現(xiàn)一些“神預(yù)測”的情況。當(dāng)然，“踩雷”的情況也不少見。例如，今年受到幾家證券公司推薦的盛通股份，其中，有研報將評級維持買入，并將目標(biāo)價定為50元/股。但盛通股份卻在隨后的半個月時間，股價從19.23元/股跌到了15.04元/股。

　　其實(shí)，最容易坑投資者的是幾種情況：研究員發(fā)布的研究報告與上市公司事實(shí)嚴(yán)重背離，缺乏事實(shí)與判斷依據(jù)；研究不夠深入，草率發(fā)布報告；在市場上從來報喜不報憂；與上市公司存在利益關(guān)系；給基金私募重倉股搖旗吶喊等等。這些都構(gòu)成了研報亂象。

　　以今年最熱的藍(lán)籌股貴州茅臺為例，在今年關(guān)于貴州茅臺的上百份研究報告中，業(yè)績點(diǎn)評與事件點(diǎn)評占比超過90%。我看到有新聞報道中，上海一位資深研究員針對這個情況就對記者說“一些研究員比較浮躁，尤其在貴州茅臺熱點(diǎn)上，急于出報告。在茅臺上，比的就是誰的膽子大。”

　　在貴州茅臺的眾多研報中，最惹人關(guān)注的還不是那些爭相調(diào)高其目標(biāo)價的研報，而是一份被上交所點(diǎn)名批評的研報。11月20日，上交所發(fā)布通報函，提到安信證券對貴州茅臺的研報中“市值將達(dá)1.85萬億元”的內(nèi)容，客觀依據(jù)不足，風(fēng)險揭示不全面不充分，要求安信證券避免研究報告出現(xiàn)夸大、誤導(dǎo)性陳述。

　　這不是安信證券的研報第一次被點(diǎn)名批評。今年8月11日，深圳監(jiān)管局出具警示函，對安信證券關(guān)于杭蕭鋼構(gòu)“已深入布局雄安新區(qū)核心區(qū)域”的不嚴(yán)謹(jǐn)研報提出警示，就已經(jīng)要求安信證券加強(qiáng)研究所內(nèi)部管理，提高研報的客觀性和審慎性。

　　從過往的情況來看，券商研報出現(xiàn)“不走心”的情況真不少。究其原因，主要還是兩個方面：一是急于求成，調(diào)研不足或研究員本身經(jīng)驗(yàn)問題，他們對上市公司沒有做深入的了解，就出具調(diào)查報告；二是機(jī)構(gòu)出于某種不可告人的目的故意為之。券商機(jī)構(gòu)本身也是市場的參與者，在市場中有其利益存在。之前《易說》中也分析過，有的證券機(jī)構(gòu)與上市公司配合，以市值管理為名，做著相互配合，拉抬股價，幫助某些人從中牟利，這顯然就是擾亂市場秩序的行為，其中最受損害的當(dāng)然是不明真相的中小散戶投資者。

　　所以，從監(jiān)管層層面來看，還是要進(jìn)一步加大券商研究業(yè)務(wù)的監(jiān)管力度，規(guī)范分析師調(diào)研活動。而從券商機(jī)構(gòu)的角度，則必須加強(qiáng)自律，客觀、公正地寫調(diào)研報告，否則損失的只會是自己的信譽(yù)。

　　研報有亂象，我們作為散戶投資者是不是就該對其不理不睬呢？當(dāng)然不是，從中我們還是能夠獲取有價值的信息。研報該如何看？下期接著探討。（作者易建濤）

　　更多內(nèi)容可以關(guān)注《易說》的微信公眾號，另外，關(guān)注《易說》微信公眾號就可以免費(fèi)領(lǐng)取價值398元的精品投資課程光盤或者是在線課程資料，在微信搜索公眾號：yishuo618，添加關(guān)注，查看詳情。