作者 易建濤　　

　　“養(yǎng)老金”與股市之間的關(guān)系越來越緊密了。

　　進入11月份后，關(guān)于養(yǎng)老金在資本市場的投資有兩則消息引發(fā)市場關(guān)注。一則是11月1日，人社部就2017年第三季度人社工作進展情況舉行發(fā)布會。發(fā)布會介紹，基本養(yǎng)老保險基金投資穩(wěn)步開展，北京、安徽等9個省(區(qū)、市)政府與社�；�金理事會簽署委托投資合同，合同總金額4300億元，其中1800億元資金已經(jīng)到賬并開始投資。這也就是市場從去年到今年都非常關(guān)注，常常成為話題的“養(yǎng)老金入市”。

　　另一則消息是，上周五（11月3日），證監(jiān)會網(wǎng)站披露，已在近期發(fā)布《養(yǎng)老目標(biāo)證券投資基金指引（試行）》，向社會公開征求意見。這類新基金的指向就是“養(yǎng)老”，基金為公募基金，目標(biāo)為居民養(yǎng)老資金的保值增值。

　　這兩塊內(nèi)容其實都是屬于養(yǎng)老金融的范疇。當(dāng)前，我國人口老齡化態(tài)勢明顯，老年人口比重已經(jīng)高于世界平均水平。為了應(yīng)對人口老齡化，金融的媒介融通作用顯得至關(guān)重要，養(yǎng)老金融這一領(lǐng)域也由此而產(chǎn)生。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2016年年末，我國進入資本市場的養(yǎng)老基金有全國社會保障基金和企業(yè)年金基金。今年6月，養(yǎng)老金正式亮相A股市場，現(xiàn)身多家上市公司前十大流通股股東，這部分具體指的就是基本養(yǎng)老保險基金，也就是今天文章開頭部分提到人社部發(fā)布會中公布的那部分資金。

　　基本養(yǎng)老保險基金最終入市能有多大規(guī)模？流入股市又有多少呢？

　　目前業(yè)內(nèi)有兩個估算，人民大學(xué)教授董克用去年末預(yù)測，國內(nèi)基本養(yǎng)老金的結(jié)余規(guī)模約為3.5萬億元，未來5年有望達(dá)到5萬億元。一些保險機構(gòu)的內(nèi)部預(yù)測顯示，全國基本養(yǎng)老金的結(jié)余規(guī)模至少有2萬億元。這些不會全部投入股票市場。人社部明確，投資股票等權(quán)益類產(chǎn)品，合計不會超過資產(chǎn)凈值的30%。

　　至于目前體量，市場認(rèn)為，社�；�金理事會目前已經(jīng)受托1800億元基本養(yǎng)老金，進入股市的上限可能在540億元。

　　1800億資金都做了哪些投資？這些資金都是怎樣配置的？上市公司三季報已經(jīng)揭開了養(yǎng)老金組合在A股市場上的投資軌跡。

　　截至10月31日，基本養(yǎng)老保險基金組合三季度買了6只股票，而且都是第三季度新進。這6只股票分別是大豪科技、上峰水泥、滬電股份、天地科技、廣州酒家、榮安地產(chǎn)。養(yǎng)老金組合對這6只股票的累計持股市值只有19738.88萬元，相較1800億元的大部隊而言，仍然是小額試水的階段。

　　今年二季度，養(yǎng)老金組合曾對正海磁材、九陽股份、首商股份3只股票小額買入。不過，截至今年三季度末，養(yǎng)老金組合對這3只股票全部進行減持。

　　養(yǎng)老金組合對網(wǎng)下打新股也非常積極。截至10月31日，已有16個養(yǎng)老金組合累計用超過869億元網(wǎng)下“打新”。

　　為了實現(xiàn)養(yǎng)老金在資本市場中的收益并同時控制波動，要更加多元化、精細(xì)化的資產(chǎn)配置和投資管理，投資更注重安全性、分散性。養(yǎng)老金偏向絕對收益，不能出現(xiàn)持續(xù)長期的虧損，參與打新和可轉(zhuǎn)債申購也印證了這一點。養(yǎng)老金還通過定增方式參與了棕櫚股份、洛陽鉬業(yè)、塔牌集團這三只股，目前已經(jīng)有了很大的浮盈。

　　再來看即將推出的“養(yǎng)老目標(biāo)基金”，大家不要把這個跟之前我們一直說的“養(yǎng)老金入市”弄混了。簡單的說，養(yǎng)老目標(biāo)基金就是以“養(yǎng)老”為旗號的，個人可選擇性投資的公募基金品種。從《指引》的內(nèi)容來看，將設(shè)置優(yōu)惠的費率，讓利于民，支持投資者進行長期養(yǎng)老投資。

　　推出這樣的基金品種，也是我國資本市場增加機構(gòu)力量，“去散戶化”進程的重要一步。一旦推出，對于股市長期健康穩(wěn)定是有利好作用的，在資金面上，預(yù)期能吸引更多個人閑散資金進入到資本市場，進而也有利于股市的活躍。具體的募集規(guī)模，我們就拭目以待吧。

　　《易說》專欄正在給大家送福利，關(guān)注《易說》的微信公眾號就可以免費領(lǐng)取精品投資課程光盤或者是在線課程資料，在微信搜索公眾號：yishuo618，添加關(guān)注，查看詳情。