作者 易建濤　

　　“黑色系”商品期貨這一輪的暴漲，出人意料，引人反思。 　

　　就在A股表現(xiàn)低迷之際，期貨市場卻十分火爆。大商所鐵礦石期貨近日是連續(xù)大漲。上周四，在鐵礦石、螺紋鋼等帶領下，期貨品種出現(xiàn)全線暴漲，鐵礦石、熱軋卷板、焦煤、焦炭、瀝青、棉花等11個品種主力合約封漲停。 　

　　冰火兩重天的境遇，使得網上開始流傳一種說法：“股市大跌，因為炒股的人都去炒鋼了”。 　

　　商品期貨為何如此火爆呢？是誰塑造了“鋼鐵戰(zhàn)士”？ 　

　　綜合各方觀點來看，近期以黑色系為代表的期貨價格上漲背后，實則是供給側改革力度加大以及流動性增加等因素，推動了國內現(xiàn)貨市場發(fā)生變化，在行業(yè)利潤分配邏輯下，導致了本輪“黑色板塊”輪動上漲。 　　

　　有多位現(xiàn)貨市場人士從不同領域發(fā)現(xiàn)，早在去年年底，產業(yè)和現(xiàn)貨市場變化已經開始為這輪行情埋下伏筆，去年冬天溫度整體偏高，對北方基建開發(fā)影響較小，造成北方建材過剩不明顯，往年的北材南運行業(yè)類重要貿易行為現(xiàn)象弱化，這也為今年行情的啟動埋下了伏筆。春節(jié)前后市場出現(xiàn)炒房熱，需求端也出現(xiàn)了啟動的跡象。

　　上周六，第十屆期貨分析師暨場外衍生品論壇在杭州舉行，我也正好去參加了這一屆期貨分析師大會的采訪。這屆論壇是以“新動力 新平臺 新服務”為主題，恰好在近段時間，因為“黑色系”商品期貨的暴漲，這也就成了這屆大會的一個熱議話題。 　

　　比如，南華期貨副總經理朱斌認為，大宗商品從2011年以來進入長達4年的大熊市，特別是2014、2015這兩年，螺紋鋼、鐵礦石等商品一路下跌，其中連像樣的反彈都沒有出現(xiàn)過，螺紋鋼從5000元/噸多跌到1600元/噸多，鐵礦石從上市以來的900元/噸多到跌破300元/噸，人們對鋼鐵為代表的傳統(tǒng)經濟極度悲觀。前期很多品種的價值已經跌出來了，有反彈的欲望。另外，房地產市場放寬之后，帶動了黑色金屬的需求，自然就有了反彈。但南華期貨認為這樣的行情是反應過度了。 　

　　商品價格的飛漲，當然是離不開資金的推動。回顧2015年的資本市場，可謂風云變幻。上半年股市崛起，然后又遭遇雪崩式滑落；下半年債市火爆，資金逃離股票扎堆債券。到年底，房地產市場又開始迅速升溫，房價水漲船高；然后，再到“黑色系”商品期貨的暴漲。資本市場的風口輪動，正是資金尋找最佳價值洼地的結果。 　

　　在期貨分析師大會上，我了解到，業(yè)內普遍認為，煤焦鋼礦連續(xù)突破刷新近 2 年來的高點，不過持倉量出現(xiàn)連續(xù)減少�！昂谏�系”價格整體強勢，漲勢或延續(xù)，但近期漲幅過大，建議暫時觀望。 　

　　管理層也在對商品期貨市場的狂熱降溫。大連商品交易所等國內三大期貨交易所采取緊急措施抑制交易過熱，防控風險。上周五，受此影響，除了鐵礦石、焦炭等少數品種外，螺紋鋼等大宗商品出現(xiàn)比較大幅度的調整，市場情緒從狂熱狀態(tài)開始回到理性主導。 　

　　再來看股市與期貨市場的聯(lián)動。多空雙方在A股市場上的對峙仍然在持續(xù)。煤炭、鋼鐵等“黑色系”周期股與商品期貨市場共振大漲，一度助力大盤上沖，但市場人氣依然渙散，大盤沖高回落。 　

　　面對熱火朝天的周期品行情和反彈遇阻的大盤，我看到，周末消息面上，券商機構對本輪反彈行情前景的預期正在調低。

　　現(xiàn)在再討論到底誰在爆炒黑色系期貨已經沒多大必要了，很多時候就是行情刺激了行情，不理性燃燒了不理性。我們需要警惕的是，市場怎么漲上去的可能會怎么跌回來。 　

　　更多《易說》內容請關注《易說》微信公眾號，在微信搜索“易說”兩個字即可添加關注。