作者 曉易

　　國務(wù)院去年8月印發(fā)《基本養(yǎng)老基金投資管理辦法》之后，何時(shí)啟動(dòng)養(yǎng)老金“入市”備受各界關(guān)注。

　　當(dāng)時(shí)，市場(chǎng)再出現(xiàn)一波急速大跌，滬指創(chuàng)出2850的階段新低，而進(jìn)入今年后再次出現(xiàn)探底的情況。這讓不少人想：這是在為養(yǎng)老金入市創(chuàng)造一個(gè)較低的位置，讓養(yǎng)老金抄上便宜貨，以便做一筆穩(wěn)賺不賠的買賣嗎？

　　1月22日，人社部召開新聞發(fā)布會(huì)，對(duì)“股市大跌因養(yǎng)老金入市”、“養(yǎng)老金入市時(shí)間”、“800億元養(yǎng)老金被挪用”等問題，一一作出回應(yīng)。

　　關(guān)于入市時(shí)間，發(fā)言人李忠說，相關(guān)部門正在研究制定投資辦法的配套政策措施，這些配套政策出臺(tái)后，各省區(qū)市就可以陸續(xù)啟動(dòng)委托投資程序，將地方養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托全國社�；�金理事會(huì)進(jìn)行投資，進(jìn)展快的年內(nèi)就可以啟動(dòng)。

　　當(dāng)然，有一點(diǎn)要注意，啟動(dòng)養(yǎng)老金投資程序并不等同于“養(yǎng)老金進(jìn)入股市”，委托投資開始的時(shí)間與“入市”的時(shí)間也不能劃等號(hào)，因?yàn)轲B(yǎng)老金不會(huì)把雞蛋放在一個(gè)籃子里，可以有銀行存款、債券、股票、基金、養(yǎng)老金產(chǎn)品、重大工程、重大項(xiàng)目、企業(yè)改制上市等20多種產(chǎn)品和渠道，買股票只是其中一類而已。

　　對(duì)于一個(gè)極其不穩(wěn)定的市場(chǎng)來說，“陰謀論”從來都不曾消失。在國務(wù)院印發(fā)《基本養(yǎng)老基金投資管理辦法》之后，“神秘力量為養(yǎng)老金入市砸盤，創(chuàng)造低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域”之類的“陰謀論”，因?yàn)槭袌?chǎng)的一波波大跌而甚囂塵上。

　　對(duì)此，李忠明確表示，市場(chǎng)傳言不符合實(shí)際，資本市場(chǎng)也沒有對(duì)養(yǎng)老保險(xiǎn)基金提供特殊渠道、作出特殊安排。養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資股市主要委托市場(chǎng)機(jī)構(gòu)操作，由它們按照市場(chǎng)統(tǒng)一規(guī)則進(jìn)行交易，政府并不直接運(yùn)營。

　　近幾年，我們?cè)谡劦焦墒腥绾畏�(wěn)定發(fā)展的時(shí)候，常常會(huì)提到長期資金入市，因?yàn)殚L期以來，A股市場(chǎng)投機(jī)炒作為主，“炒新炒小炒短”氛圍濃厚。市場(chǎng)參與各方都期待長期資金能夠進(jìn)入市場(chǎng)，成為市場(chǎng)穩(wěn)定的“壓艙石”。

　　對(duì)于企業(yè)來說，長期資金一般是指使用期限在一年以上的資金。企業(yè)要長期、持續(xù)、穩(wěn)定地進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，就需要一定數(shù)量的長期資金。長期資金籌資方式包括：股票、債券、銀行長期借款等多種方式。

　　長期資金在發(fā)達(dá)國家主要有三種：養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)資金、共同基金。當(dāng)前，我國最缺少的就是養(yǎng)老基金的入市，險(xiǎn)資在前一段時(shí)間的“瘋狂”舉牌，已經(jīng)讓我們見識(shí)到保險(xiǎn)資金抄底市場(chǎng)的勇氣和力量。因此，養(yǎng)老金的入市在未來也就更值得我們期待。

　　一般來說，市場(chǎng)中機(jī)構(gòu)投資者占比達(dá)到一定程度，比如從20%增加到50%，才能改變整個(gè)市場(chǎng)的投資理念。然而A股市場(chǎng)是一個(gè)典型的散戶型市場(chǎng)，散戶投資者占比超過了80%，散戶中絕大部分都是短線投資，博取短期買賣差價(jià)為主要目的，只有增加以長期資金投入為主的機(jī)構(gòu)投資者的比例，才能讓價(jià)值投資理念能樹立起來。

　　養(yǎng)老金入市在即，眾多投資者又開始關(guān)注養(yǎng)老金概念股。都是長期資金，我們不妨來參考一下保險(xiǎn)資金的操作方式。保險(xiǎn)資金作為機(jī)構(gòu)投資者，在二級(jí)市場(chǎng)買入股票一般看重長期投資收益，而不以短期內(nèi)的股價(jià)波動(dòng)為參考。去年以來，保險(xiǎn)資金對(duì)于符合自身投資需求的標(biāo)的保持最大的關(guān)注，市場(chǎng)不穩(wěn)定，多次探底，藍(lán)籌股和防御性板塊仍受到青睞。此前，險(xiǎn)資舉牌的上市公司多是集中于房地產(chǎn)、銀行、零售等行業(yè)，偏好低估值、高現(xiàn)金流、高股息率個(gè)股。

　　養(yǎng)老金被稱為“保命錢”，資金的安全是投資時(shí)的首要考慮因素，未來極有可能和社�；�金、保險(xiǎn)資金一樣，將質(zhì)地優(yōu)良、低估值的大盤藍(lán)籌股作為首選標(biāo)的。以低估值來看，銀行股是典型代表。

　　雖然人社部反復(fù)強(qiáng)調(diào)“養(yǎng)老金不承擔(dān)調(diào)節(jié)股市的功能和責(zé)任”，但從全球范圍來看，養(yǎng)老金入市對(duì)于股市的提振作用相當(dāng)明顯。市場(chǎng)暴跌的原因復(fù)雜，是各種因素綜合導(dǎo)致的結(jié)果，險(xiǎn)資舉牌、養(yǎng)老金入市對(duì)于市場(chǎng)的提升作用不是一個(gè)可以量化的因素，但可以肯定的是，在市場(chǎng)的底部一定會(huì)促進(jìn)投資者信心的恢復(fù)。

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