【導讀】國務院發(fā)文明確，基本養(yǎng)老保險基金投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于資產(chǎn)凈值的30%。經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》本期觀點：設置投資安全線，保障百姓養(yǎng)命錢。

　　央廣網(wǎng)北京8月24日消息 據(jù)經(jīng)濟之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，備受關注的養(yǎng)老金入市終于落下“最后一只靴子”。國務院昨天印發(fā)《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》，明確了養(yǎng)老金的投資范圍只能限定于境內(nèi)。而投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品的比例，合計不得高于養(yǎng)老基金資產(chǎn)凈值的30%。此外，各地的養(yǎng)老金結(jié)余必須委托給國務院授權(quán)的機構(gòu)進行投資運營。這也表明，養(yǎng)老金入市告別“只聽樓梯響”，正式進入了實操階段。

　　事實上，有關養(yǎng)老金入市的爭議一直不斷。根據(jù)人社部的統(tǒng)計，截至2014年末，全國基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存已達3萬5645億元。但是在目前的管理模式下，養(yǎng)老金只能存放于銀行或購買國債，名義年收益率不到2%，提高百姓保命錢的含金量迫在眉睫，而入市投資是實現(xiàn)養(yǎng)老金保值增值的重要方式。但是也有人擔心，眼下資本市場大起大落，養(yǎng)老金入市資金安全面臨考驗。

　　對于這樣的擔心，養(yǎng)老金投資管理辦法專門做了政策兜底。一旦養(yǎng)老金投資發(fā)生虧損，投資機構(gòu)需分別按管理費的20%和年度投資收益的1%建立風險準備金，并交由第三方管理，而養(yǎng)老金的投資標的也都是國家重大工程項目和有核心競爭力的央企、地方國企，避免出現(xiàn)巨額虧損�？傊�，只有設置投資安全線，才能保障百姓養(yǎng)命錢。

　　養(yǎng)老金入市“千呼萬喚始出來”，怎么用好百姓的保命錢？未來的投資前景有多大？對外經(jīng)貿(mào)大學保險學院教授王國軍和中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍對此進行了分析與解讀。

　　經(jīng)濟之聲：養(yǎng)老金入市進入實操階段。此前對于養(yǎng)老金入市的討論也很多。為什么養(yǎng)老金入市這么難?它牽扯了哪些方面的問題？

　　王國軍：因為養(yǎng)老金入市其實的指是基本養(yǎng)老保險，它涉及的面非常寬，包括原來的城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險和正在實行的機關事業(yè)單位基本養(yǎng)老保險，還包括城鄉(xiāng)居民的基本養(yǎng)老保險，其涉及的人群數(shù)量非常龐大，涉及面也非常廣，資金量也比較大，其結(jié)存量大概有3.5萬億元。其中有一部分是按照國家規(guī)則來進行投資，金額大概接近1萬億，因為其規(guī)模很大，大家就會考慮是否應該對這筆錢的風險進行嚴格控制，如果進行了嚴格控制，它又能否進入現(xiàn)在的市場。因為目前的股票市場仍舊存在一些問題，時常大起大落。從群體的量、資金的量和社會影響的角度看來，大家都認為其中的風險比較大，所以這是大家關于養(yǎng)老金入市爭論的一個焦點，也是一個難點。

　　經(jīng)濟之聲：養(yǎng)老金入市對于養(yǎng)老金的保值增值起到怎樣的作用？國際上有沒有成功的例子？

　　王國軍：國際上成功的例子還是比較多的，其中大概有三種模式，一種是政府和市場沒有任何關系，也就是養(yǎng)老金完全由政府來進行管理，美國、西班牙以及愛爾蘭都是這樣。第二種是由市場機構(gòu)投資，也就是將養(yǎng)老金委托給市場中數(shù)家特許的養(yǎng)老金公司進行運營，中、東歐國家都是采用這樣的方法。最后一種是專業(yè)機構(gòu)投資運行模式，就是政府把養(yǎng)老金交給專門的機構(gòu)，再由專門的機構(gòu)對其進行市場化的運營，日本、加拿大以及韓國采取的是這一方法。實際上中國可以借鑒這些國家的成功經(jīng)驗。

　　經(jīng)濟之聲：成功的標志是什么？

　　王國軍：標志就是它的投資收益超過市場的平均收益，起碼做到不虧損，而我們現(xiàn)在的名義收益只有20%，收益太低了。

　　經(jīng)濟之聲：我們看到投資管理辦法規(guī)定，養(yǎng)老金只用于境內(nèi)投資，另外投資比例對于風險比較大的領域也有嚴格的規(guī)定，為什么要劃定這樣的安全邊界？養(yǎng)老金入市之后的風險如何把控？

　　王國軍：大家對于養(yǎng)老金入市所擔心的，同時也是政府最重視的問題就是對于風險的管控，這些規(guī)定都要求在運行的過程當中嚴控風險，對投資方向以及投資比例做出嚴格的限制，實際上整體是為了在做好風險管控的基礎上，獲得比較不錯的收益。

　　經(jīng)濟之聲：我國的養(yǎng)老金目前的結(jié)余有3萬多億，這萬億的養(yǎng)老金要真正入市的話，會很快嗎？

　　趙錫軍：實際上養(yǎng)老金本身是否入市是一個問題，而更多的是制度建設方面的問題，從全球各個國家的情況看來，各國的養(yǎng)老金基本上都是可以投資各類投資工具的，包括股票在內(nèi)，但是每個養(yǎng)老金的管理部門或管理者是否允許養(yǎng)老金投資股票，就取決于其自身管理的具體情況及市場情況，所以從制度的角度來講，我們?yōu)轲B(yǎng)老金的投資安排了這種制度，從而讓它有更廣泛的投資渠道應該是沒有問題的。至于是否一定要去投資，就取決于它的管理能力以及對市場的把握把控程度。目前，養(yǎng)老金入市是由國務院進行制度方面的建設，制度建起來之后具體如何管理及投資是我們接下來要繼續(xù)深入做的工作。

　　經(jīng)濟之聲：許多人擔心，投資股票、股票基金、混合基金、股票型養(yǎng)老金產(chǎn)品將成為養(yǎng)老金投資的最大風險源。30%的比例是怎么設定的？

　　趙錫軍：考慮到目前很多養(yǎng)老金管理機構(gòu)可能還不是特別熟悉股市以及與股市相關的產(chǎn)品的風險，該比例只是一個籠統(tǒng)的杠杠，但是實際上在不同的情況下，投資產(chǎn)品的風險是有差異的，但是我們目前不可能對每一個投資品種都設定一個比例。但是隨著未來市場的發(fā)展，在養(yǎng)老金管理者積累了一定投資股票市場的經(jīng)驗的情況下，它的風險防控能力會不斷加強，養(yǎng)老金管理部門根據(jù)自己的能力來確定投資比例可能會更加恰當。

　　經(jīng)濟之聲：養(yǎng)老金入市也引發(fā)很多人對股市的猜測，那么養(yǎng)老金入市是否會給市場帶來利好？對于資本市場發(fā)展來說意味著什么？

　　趙錫軍：從市場目前的情況來講，股市出現(xiàn)大幅波動的部分原因是市場的投資者是以廣大的中小散戶，也就是個人投資者為主。因為個人投資者不是專業(yè)投資者，而是業(yè)余投資者，在這種情況下，整個市場就缺乏專業(yè)投資者制度性的風險控制的管理能力，因此市場的振蕩波動就會很大。如果市場以大量專業(yè)的機構(gòu)投資者為主體，它對于風險控制的能力就會加強，長期的理性投資的理念就會顯現(xiàn)出來，從而實現(xiàn)穩(wěn)定的增長。

　　中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文認為，在一些社會保障制度和資本市場比較健全的國家，養(yǎng)老基金都是重要的資金來源，通過市場化投資既實現(xiàn)了自身保值增值，又促進了資本市場健康發(fā)展。保險資金和養(yǎng)老基金是資本市場投資的長期性基金，而養(yǎng)老基金比保險資金還要穩(wěn)定。養(yǎng)老基金幾十年不用考慮流動性的問題，是發(fā)現(xiàn)市場價值和實施價值投資的本源所在。

　　英大證券首席經(jīng)濟學家李大霄認為，養(yǎng)老金入市利于養(yǎng)老金保值增值，也利于資本市場的穩(wěn)定發(fā)展，屬于資本市場的重大政策，利于穩(wěn)定市場預期。

　　中國社會科學院金融實驗室主任劉煜輝表示，養(yǎng)老金入市有利于改造當前市場的投資者結(jié)構(gòu)，讓更多的機構(gòu)投資者入市，有利于完善中國資本市場的價值發(fā)現(xiàn)能力。