作者 易建濤　　

　　時近年底，又正好是在A股市場整體出現(xiàn)調(diào)整一段時候后的反彈時候，關(guān)于“慢�！钡臓幷撚珠_始多起來。更多的股民也是把希望寄托到了2018年。

　　“慢�！敝傅膽�(yīng)該是股市健康可持續(xù)的行情，而更多的人則是將2017年的A股市場定義為“結(jié)構(gòu)性慢牛”，原因就在于確實有走出“牛市”的股票，是上證50成分股，被稱為“漂亮50”的那些龍頭白馬藍籌股。 根據(jù)中登公司數(shù)據(jù)顯示，截至12月1日，期末投資者數(shù)量已突破1.33億人。而截至12月8日，滬深兩市股票總市值為60.56萬億元，較2016年年末的54.71萬億元增加了5.85萬億元，剔除新股后增加了3.07萬億元。據(jù)此計算，今年A股投資者人均盈利2.31萬元。如果按照持倉投資者數(shù)量計算的話，人均盈利將會更多。

　　一看這個數(shù)字，估計很多投資者要感嘆，自己又“被平均了”，可能不少人手頭還持有著2015年巨幅震蕩下跌以來被套的股票，不舍得割肉換股，也沒有更多的余錢投入股市，眼睜睜看著“漂亮50”走出了氣勢如虹的大行情。 所以也有觀點認(rèn)為“從2017忽悠到2018，慢牛是一個真實的謊言”。真實和謊言本是矛盾的，但用以描述市場的復(fù)雜還是很貼切的。我們確實不能只顧著歡呼“漂亮50”的慢牛而忽略了其他的“要命3000”的無奈。

　　回顧2017年的“結(jié)構(gòu)性慢�！钡男星�，與監(jiān)管層的引導(dǎo)是分不開的。我們真正開始感覺有結(jié)構(gòu)性牛市行情的開啟，大概是在今年三月份。而在此之前，證監(jiān)會曾多次表態(tài)，批評風(fēng)靡市場的炒高送轉(zhuǎn)、炒舉牌、炒并購、炒次新等炒作行為，從而將市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換到了以貴州茅臺為代表的有業(yè)績支撐的白馬股上。幾乎與監(jiān)管層的直接引導(dǎo)在同一時間發(fā)生的是資本市場對外開放的腳步在切實加快，也促使了A股市場投資者的投資理念轉(zhuǎn)變。

　　今年以來滬港通、深港通北上資金大幅度擴張，而且這些資金的風(fēng)格多半都是選擇具有業(yè)績支撐的白馬股，比如美的集團、格力電器、伊利股份、貴州茅臺等等。而2018年6月將正式迎來A股相關(guān)標(biāo)的被納入MSCI指數(shù)，可以預(yù)期的是，也會選擇業(yè)績穩(wěn)定、市值較大的行業(yè)龍頭，持續(xù)獲得關(guān)注的可能性就大增了。

　　市場有自己的平衡點，漲多了會收縮，收縮過頭會補漲。政策調(diào)控當(dāng)然是一個很重要的影響市場的因素，但真正主導(dǎo)市場的還是每個股票名字背后所對應(yīng)的企業(yè)，它們的好壞是左右股價走勢的最根本因素。

　　再看近段時間白馬股帶著大盤進行了一定的調(diào)整，其導(dǎo)火索是有人在媒體上對一再創(chuàng)新高的貴州茅臺發(fā)出了質(zhì)疑，擔(dān)憂的是“慢牛”可能變成“瘋�！�，進而如果再出現(xiàn)斷崖式下跌的話，恐慌之中恐怕又會把剛剛建立起來的一些價值投資特性給消磨掉。行情調(diào)整并不是白馬股本身所對應(yīng)的公司經(jīng)營出現(xiàn)了多大變化，而是市場漲得過猛的正常調(diào)整，這樣的調(diào)整很大概率會在10%——20%之間的幅度。用一句話來形容就是“跌跌更健康”。從戰(zhàn)略角度來看，對于績優(yōu)藍籌股，短期的調(diào)整也很可能給了投資者一個好的“上車”機會。

　　討論真“慢�！边�是假“慢牛”已經(jīng)不那么重要了，在股市中投資，重要的是看好趨勢，跟隨趨勢，順勢而為。

　　在今年“漂亮50”走強，而大部分中小創(chuàng)走弱之后，市場上有觀點認(rèn)為是“二八行情”，更有人說這是“一九行情”，只是少部分企業(yè)的機會。但我們也要看到，其實并不是一定只有大盤藍籌股有機會，未來的“一九行情”中的“一”這一部分指的是那些業(yè)績持續(xù)增長的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，并不分它是主板還是中小創(chuàng)；而“九”的部分也可能包括過去上漲的藍籌股大市值股票，如果沒有了基本面支撐，沒有業(yè)績持續(xù)的表現(xiàn)，就會變成垃圾股、績差股，跌出“一”線隊伍�，F(xiàn)在的A股已不再是過去封閉的市場，個股估值的方式也會不斷地向國際資本市場靠攏。不必再糾結(jié)是不是真“慢�！保�找準(zhǔn)有持續(xù)發(fā)展、高速成長能力的板塊和個股，果斷轉(zhuǎn)變思路才是關(guān)鍵。

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