私募基金參與新三板做市計(jì)劃在年內(nèi)推出。私募機(jī)構(gòu)參與做市，一是能增加新三板市場的做市商種類和數(shù)量，二是能起到活躍交易的催化劑作用，三是通過發(fā)揮私募機(jī)構(gòu)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能起到穩(wěn)定市場的作用

　　9月12日，全國股轉(zhuǎn)公司召開了私募機(jī)構(gòu)做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作部署會(huì)，對(duì)私募機(jī)構(gòu)參與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市試點(diǎn)有關(guān)工作進(jìn)行了安排部署。約40家私募機(jī)構(gòu)的代表參會(huì)。此前，《私募機(jī)構(gòu)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)專業(yè)評(píng)審方案》已獲中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。全國股轉(zhuǎn)公司副總經(jīng)理隋強(qiáng)表示，私募基金參與新三板做市計(jì)劃在年內(nèi)推出。

　　做市商數(shù)量待擴(kuò)容

　　所謂的做市商制度，是指在證券市場上由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的獨(dú)立證券經(jīng)營法人作為特許交易商，不斷向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格（即雙向報(bào)價(jià)），并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易。根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)做市商做市業(yè)務(wù)管理規(guī)定（試行）》，新三板做市商包括了證券公司或其他機(jī)構(gòu)。

　　2014年12月，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)參與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)業(yè)務(wù)有關(guān)問題的通知》，支持基金管理公司子公司、期貨公司子公司、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、私募基金管理機(jī)構(gòu)等經(jīng)證監(jiān)會(huì)備案后，在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)開展做市業(yè)務(wù)。

　　今年5月，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍明確表示，擬開展私募基金管理機(jī)構(gòu)參與新三板做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)，由全國股轉(zhuǎn)公司具體辦理私募機(jī)構(gòu)參與新三板做市的備案管理工作。

　　自新三板正式啟動(dòng)做市商制度以來，截至今年8月底，取得新三板做市資格的券商86家，共有1632家企業(yè)采取做市轉(zhuǎn)讓，做市商和做市企業(yè)的數(shù)量明顯失衡。安信證券新三板研究負(fù)責(zé)人諸海濱表示，私募機(jī)構(gòu)參與新三板做市，能顯著增加做市商數(shù)量。目前新三板平均每只做市股票的做市商數(shù)量不到4家，而美國納斯達(dá)克市場平均每只掛牌股票有20家做市商，新三板做市商數(shù)量亟待擴(kuò)容。

　　私募參與條件確定

　　據(jù)介紹，私募機(jī)構(gòu)申請?jiān)谌珖�股轉(zhuǎn)系統(tǒng)開展做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)，應(yīng)具備的主要條件包括:實(shí)繳注冊資本不低于人民幣1億元，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)��；持續(xù)經(jīng)營3年以上，且近3年年均資產(chǎn)管理規(guī)模不低于人民幣20億元；申請機(jī)構(gòu)及人員最近3年內(nèi)未受過中國證監(jiān)會(huì)行政處罰；具有符合全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)做市業(yè)務(wù)相關(guān)要求的業(yè)務(wù)實(shí)施方案和內(nèi)部管理制度；設(shè)有專門的做市業(yè)務(wù)部門，配備做市業(yè)務(wù)人員；做市業(yè)務(wù)系統(tǒng)符合相關(guān)技術(shù)規(guī)范，并通過全國股轉(zhuǎn)公司的測試，已成為中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)普通會(huì)員等。

　　私募機(jī)構(gòu)開展做市試點(diǎn)前，應(yīng)通過全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)組織的做市業(yè)務(wù)試點(diǎn)專業(yè)評(píng)審（以下簡稱“專業(yè)評(píng)審”）。私募機(jī)構(gòu)應(yīng)按照即將發(fā)布的《專業(yè)評(píng)審方案》規(guī)定的內(nèi)容、格式準(zhǔn)備申請材料。

　　證監(jiān)會(huì)私募部副主任劉健鈞表示，私募機(jī)構(gòu)參與做市，一是能增加新三板市場的做市商種類和數(shù)量，二是能起到活躍交易的催化劑作用，三是通過發(fā)揮私募機(jī)構(gòu)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能起到穩(wěn)定市場的作用。對(duì)于私募機(jī)構(gòu)而言，做市業(yè)務(wù)將形成新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)，有利于提升私募機(jī)構(gòu)的資管品牌和市場地位。

　　讓做市商回歸本質(zhì)

　　隨著私募機(jī)構(gòu)參與新三板做市業(yè)務(wù)，未來市場格局有望發(fā)生積極變化。興業(yè)證券分析師紀(jì)云濤表示，私募機(jī)構(gòu)進(jìn)場，無疑會(huì)打破券商對(duì)做市業(yè)務(wù)的壟斷，增加做市商之間的競爭，并能在一定程度上解決做市商資金有限、力度不夠等問題，使得其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能得到更好發(fā)揮。

　　目前新三板做市機(jī)構(gòu)只有80余家券商，而逾1600家掛牌企業(yè)采取做市轉(zhuǎn)讓。不少券商利用壟斷地位，以較低價(jià)格獲得做市庫存股，其盈利模式從原本的雙向報(bào)價(jià)價(jià)差變成了存量股權(quán)升值，而私募機(jī)構(gòu)進(jìn)場將有望改善市場結(jié)構(gòu)，讓做市商回歸本質(zhì)。此外，由于做市商給企業(yè)做市時(shí)要以自有資金和證券與投資者進(jìn)行交易，部分中小券商面臨著自有資金不足、投入力度不夠的問題，私募機(jī)構(gòu)參與做市有助于擴(kuò)大新三板做市企業(yè)規(guī)模。

　　“私募機(jī)構(gòu)內(nèi)部約束相對(duì)于券商較少，效率可能會(huì)較高，在做市業(yè)務(wù)上存在一定優(yōu)勢�！奔o(jì)云濤表示。

　　不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，私募機(jī)構(gòu)做市將為未來新三板完善交易制度“探路”。一方面，監(jiān)管層率先選擇私募機(jī)構(gòu)成為做市商后，基金子公司、期貨子公司等有望獲取做市資格，進(jìn)一步加大做市商隊(duì)伍；另一方面，私募機(jī)構(gòu)進(jìn)場也能為新三板引入風(fēng)險(xiǎn)偏好更低但資金量更大的公募機(jī)構(gòu)做準(zhǔn)備。

　　盡管私募機(jī)構(gòu)參與新三板做市存在著積極效應(yīng)，但私募機(jī)構(gòu)如何參與做市業(yè)務(wù)也有很多問題需要解決�！白鍪猩套鳛獒槍�(duì)市場公允價(jià)格和流動(dòng)性的服務(wù)者，需要業(yè)務(wù)完備、綜合服務(wù)能力過硬。而私募作為投資機(jī)構(gòu)，從功能定位上與做市商差異較大，若申請做市牌照，需要逐步進(jìn)行內(nèi)部管理架構(gòu)的調(diào)整和人員的組建�！敝T海濱表示，總體而言，私募機(jī)構(gòu)需要完善業(yè)務(wù)架構(gòu)，建立起投資業(yè)務(wù)和做市業(yè)務(wù)的隔離墻，組建交易和研究團(tuán)隊(duì)，做好公司各方面的風(fēng)控工作。(經(jīng)濟(jì)日報(bào)記者 何 川)