【導(dǎo)讀】人民幣中間價下調(diào)114點，創(chuàng)2011年6月來新低。《央廣財經(jīng)評論》本期關(guān)注：人民幣形成趨勢貶值概率較小。

　　央廣網(wǎng)北京12月29日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，昨日在岸人民幣收盤再創(chuàng)四年半新低后，今日人民幣兌美元中間價下調(diào)百點，離岸人民幣兌美元隨后跌破6.57關(guān)口。有分析認(rèn)為，昨天午后B股出現(xiàn)斷崖式下跌，市場猜測與外管局個人外匯業(yè)務(wù)監(jiān)測系統(tǒng)上線有關(guān)。但是昨晚外匯局表示，即將正式上線運(yùn)行的個人外匯業(yè)務(wù)監(jiān)測系統(tǒng)，便利個人通過銀行柜臺和電子銀行渠道辦理外匯業(yè)務(wù)，提高個人外匯業(yè)務(wù)辦理效率。該系統(tǒng)不涉及個人用匯政策調(diào)整，不影響個人用匯，與國內(nèi)資本市場波動無關(guān)。

　　經(jīng)濟(jì)之聲特約評論員、英大期貨研究所副所長粟坤全博士對此進(jìn)行了分析與解讀。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：您如何分析人民幣貶值與B股走勢之間的關(guān)系？

　　粟坤全：實際上這兩個事件發(fā)生的時間是相互重疊的，但是它們相互間的因果關(guān)系并不是很明顯。B股出現(xiàn)暴跌，但是它在前期已經(jīng)連續(xù)三個月上漲了將近70%，在臨近年底的時候出現(xiàn)了股價下跌的狀況是正常的。而且B股的總市值比較小，相對小量的資金就可能對股市的價格產(chǎn)生比較顯著的影響。從歷史上看，B股也經(jīng)常出現(xiàn)大漲大跌的情況。另外，相較于A股，目前B股的估值水平過高，這也可能是導(dǎo)致它上漲乏力，甚至在某個時刻出現(xiàn)回調(diào)的原因。關(guān)于人民幣外匯管理這方面的政策調(diào)整其實早在11月份就已經(jīng)公布了，當(dāng)時市場的回調(diào)都沒有出現(xiàn)，更不可能在將近兩個月之后出現(xiàn)了。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：興業(yè)證券首席宏觀分析師王涵認(rèn)為，歲末年初換匯額度更新，央行或有意讓匯率貶值以降低換匯壓力。此外周一外管局突發(fā)管理辦法加強(qiáng)外幣現(xiàn)鈔收付管理，這加大了外匯資金借道經(jīng)常項目進(jìn)出中國的難度，令短期人民幣貶值壓力增加。歷史上來看，在新年前的最后幾個交易日采取動作并非首次。投資者“無心戀戰(zhàn)”的西方假日氣氛下央行是否會集中釋放人民幣貶值壓力？

　　粟坤全：在歲末年初，當(dāng)資金流動很積極時，央行應(yīng)該會按照以往的慣例，確保整體流動性的平穩(wěn)，避免出現(xiàn)過大的波動。目前人民幣對美元的匯率已經(jīng)回到了2011年年終的水平，在那個時候，美元指數(shù)正處于近十多年的一個低點，隨著美元逐漸升值，人民幣貶值也在所難免。但是在最近一段時間內(nèi)，銀行關(guān)于人民幣匯率的操作非常果斷，其目的是讓人民幣對美元的匯率快速回到一個比較合理的水平。上周美聯(lián)儲加息的消息出來之后，前期的預(yù)期得到了兌現(xiàn)，所以美元出現(xiàn)了回調(diào)，而且人民幣也連續(xù)幾天在升值。從目前來看，雖然人民幣匯率波動的幅度比較大，但是這種波動還在央行的管理和控制的范圍之內(nèi)，央行可能會利用短期內(nèi)資金流動的特征來加速人民幣的貶值。但是從目前的情況來看，人民幣貶值的空間已經(jīng)不是那么大了。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：對未來人民幣走勢，有觀點認(rèn)為從經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下滑的壓力、以及最近幾個月外匯儲備的變動等情況來看，人民幣仍存在貶值壓力。特別是明年，經(jīng)濟(jì)增速很可能進(jìn)一步下滑，再考慮美聯(lián)儲繼續(xù)加息，人民幣貶值的壓力可能加大。從外匯儲備供需、國際投資頭寸等來看，中國有足夠的能力應(yīng)對來自基本面的貶值壓力，但怕的就是市場形成關(guān)于人民幣趨勢貶值的一致預(yù)期。在這個階段，人民幣貶一貶，能夠降低明年人民幣進(jìn)一步貶值的壓力，也可以防止人民幣貶值一致預(yù)期的形成，近期的貶值降低了明年人民貶值的壓力，之后匯率更可能穩(wěn)住。您的判斷？

　　粟坤全：總體來看，近期人民幣的持續(xù)貶值的確是讓人產(chǎn)生一種進(jìn)一步貶值的預(yù)期，但是這一輪人民幣的貶值在很大程度上是自上而下進(jìn)行的，也就是說，這是央行根據(jù)當(dāng)前國際國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢、外貿(mào)運(yùn)轉(zhuǎn)情況以及我們的政策目標(biāo)而進(jìn)行的一種調(diào)整。美元持續(xù)升值，再加上美聯(lián)儲加息，很多非美元貨幣都面臨著不同程度的貶值。如果人民幣不貶值，中國的商品和服務(wù)在全世界范圍內(nèi)都會迅速喪失價格優(yōu)勢，這將對我們的進(jìn)出口，以及當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長會造成很大的負(fù)面影響，所以這個貶值是應(yīng)該的。另外，人民幣對其他一些主要貨幣都是相對平穩(wěn)的，而且它對歐元的匯率還處在升值的趨勢當(dāng)中。隨著人民幣匯率制度的變化，人民幣匯率將來會傾向于參考一籃子貨幣來確定一個合理的匯率水平，而不是掛鉤于美元。從這點上看來，人民幣長期貶值的趨勢也無法形成。

　　經(jīng)濟(jì)之聲：還有一點值得關(guān)注，彭博對18位經(jīng)濟(jì)學(xué)家調(diào)查的預(yù)估中值顯示，三分之二接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計，中國央行年底前將再次降準(zhǔn)。歷史上看，央行送出“雙旦大禮”或有跡可循。央行是否會在“雙旦”假日之際推出進(jìn)一步措施？

　　粟坤全：從短期利率來看，最近幾天銀行的同業(yè)拆借利率有上調(diào)的勢頭，這可能是季節(jié)性的資金流動所導(dǎo)致的。為了緩解暫時的流動性緊張，央行應(yīng)該會有進(jìn)一步的公開市場的操作，但是這并不意味著央行會在元旦前后出臺比較重大的貨幣政策。從目前總體的流動情況來看，降準(zhǔn)的空間還比較大，而降息的空間并不是那么大。為了達(dá)到調(diào)控中長期流動性的目的，考慮到目前銀行信用體系中的惜貸情緒，央行可能會更偏向于使用定向的流動性工具來調(diào)節(jié)流動性，而不是全面的降準(zhǔn)。