【導(dǎo)讀】萬億養(yǎng)老金入市方案最快本周發(fā)布，投資股市上限或30%。6月29日16點(diǎn)，《央廣財經(jīng)評論》本期觀點(diǎn)：盤活存量資金，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的保值增值。

　　央廣網(wǎng)北京6月29日消息 據(jù)經(jīng)濟(jì)之聲《央廣財經(jīng)評論》報道，“久聞樓梯響”的養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案這次真的漸行漸近了。據(jù)報道，多位接近人社部的人士表示，養(yǎng)老金入市辦法基本已有定案，將于近日發(fā)布，投資股市的比例最高可能不會超過30%。中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案出臺突破了觀念和體制的雙重“禁錮”，數(shù)萬億的養(yǎng)老基金終于可以運(yùn)轉(zhuǎn)起來保值增值。方案應(yīng)該會比較快公布，但真正到執(zhí)行還需要很長的一段時間。有業(yè)內(nèi)人士推測，如果一切程序正常，這個方案最快可能會在本周發(fā)布。

　　養(yǎng)老金是社�；�金的重要組成部分，大約占整個社�；�金的90%。根據(jù)統(tǒng)計公報，2014年末城鎮(zhèn)職工基本養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3.18萬億元。如果加上城鄉(xiāng)居民養(yǎng)老保險基金累計結(jié)存3845億元，全國基本養(yǎng)老保險滾存超過3.5萬億元。這3.5萬億元資金沉睡在全國各地的財政專戶中，只收取2%的利息，貶值嚴(yán)重。這次養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案的意義除了有利于養(yǎng)老金保值增值外，另一個好處是有利于盤活財政資金。

　　李克強(qiáng)總理非常重視盤活財政存量資金。6月10號的國務(wù)院常務(wù)會議又一次明確推進(jìn)財政資金統(tǒng)籌使用措施，更好地發(fā)揮積極財政政策穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、惠民生的作用。養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案出臺后，“沉睡的資金”無論是入股市，還是以股權(quán)投資的方式參與國家的重點(diǎn)工程投資，都將大大提高資金的使用效率和收益。有專家指出，過去由于受到“養(yǎng)老金不能入股市”這一觀念束縛，養(yǎng)老金投資運(yùn)行方案幾度夭折，如今，即將出臺的養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案的意義并不在于入股市的資金量，而在于它突破了觀念和體制的雙重"禁錮"。怎么看養(yǎng)老金入市的意義？它對養(yǎng)老金改革意味著什么？經(jīng)濟(jì)之聲特約評論員、知名財經(jīng)評論員劉艷對此進(jìn)行了深入的解讀和評論。

　　劉艷：目前來講，主要針對的是基本養(yǎng)老金保值增值的改革范疇，但如果進(jìn)入股市，也就是所謂的權(quán)益性債券投資領(lǐng)域的話，國外的成功經(jīng)驗(yàn)主要針對補(bǔ)充型養(yǎng)老金，也包括企業(yè)養(yǎng)老年金。針對沉睡已久的養(yǎng)老金，讓它進(jìn)入債券、股市之等市場進(jìn)行投資，是很重大的突破。但也限定投資的風(fēng)險比例，保障養(yǎng)老金的安全性。養(yǎng)老金入市對未來整體社保類資金入市、養(yǎng)老金改革尤其企業(yè)年金養(yǎng)老金改革具有很大的促進(jìn)作用。

　　“投資有風(fēng)險，入市需謹(jǐn)慎”，養(yǎng)老金作為百姓的“保命錢”，對它的投資運(yùn)營更需要謹(jǐn)慎，據(jù)了解，養(yǎng)老金投資運(yùn)營方案對養(yǎng)老金入市做了明確的規(guī)范，包括養(yǎng)老金投資的種類、方式、監(jiān)管等方面。

　　劉艷：養(yǎng)老金入市的核心是穩(wěn)中求進(jìn)，穩(wěn)在前邊，增強(qiáng)風(fēng)險規(guī)避和識別能力。盈利永遠(yuǎn)是第二步的，能夠首先保值并進(jìn)行風(fēng)險管控才是第一位的。因?yàn)橐坏┤胧�，市場波動性風(fēng)險，價格利率等一系列波動都會對養(yǎng)老金資產(chǎn)價值帶來受損的可能性。首先，不僅要克服外部風(fēng)險，也要通過制度設(shè)計來規(guī)避體系內(nèi)部風(fēng)險。其次，專業(yè)化與立法監(jiān)管同步推進(jìn)，專業(yè)化管理能夠帶來很強(qiáng)的市場收益，行政監(jiān)管以及消費(fèi)者立法監(jiān)管，逐步對養(yǎng)老金清算及盈余進(jìn)行足夠的把握。第三，從策略層面上，要逐步建立養(yǎng)老金投機(jī)結(jié)構(gòu)，既要發(fā)揮市場的力量，也要根據(jù)自身能力循序漸進(jìn)地發(fā)展，不能一下子追求高回報高利潤。

　　股市是養(yǎng)老金投資的一個重要方向。據(jù)了解，方案規(guī)定養(yǎng)老金入股市的比例最高不超過30%，與企業(yè)年金投資股市的比例相同。30%這條線也是全國社保基金理事會在投資實(shí)踐中遵循的界限。30%也在市場的預(yù)期之中。那么，如何來評估30%這條線呢？經(jīng)濟(jì)之聲特約評論員、英大期貨研究所副所長粟坤全對此發(fā)表了專業(yè)的看法。

　　粟坤全：可以從兩個方面來理解，一個是養(yǎng)老金的投資管理，依然是注重穩(wěn)健低風(fēng)險原則，在眾多基礎(chǔ)類資產(chǎn)當(dāng)中，股票的風(fēng)險相對較高，波動也大，設(shè)立于30%上限，在股市中的風(fēng)險暴露不會太大，這個約束是一個事前控制和管理風(fēng)險的措施，非常有必要。第二，對于股票市場而言，有了30%的上限，意味著養(yǎng)老金即使入市，規(guī)模也不會特別大，基本上限定能夠留住股市的養(yǎng)老金的規(guī)模，相對于目前A股走勢而言，給市場帶來的增量資金以及影響應(yīng)該不會很大。

　　根據(jù)統(tǒng)計，統(tǒng)計全國基本養(yǎng)老保險滾存超過3.5萬億元，按照30%大概是1.05萬億元，如何來對這個數(shù)量進(jìn)行一個定量評估？粟坤全表示，最終進(jìn)入市場的養(yǎng)老金不會超過1萬億，而3000億應(yīng)該是一個較合理的水平。

　　粟坤全：基本養(yǎng)老金必須要保持穩(wěn)定的現(xiàn)金流，以滿足退休職工日常的支出需要。假定各地社保機(jī)構(gòu)必須存留支付基金三個月，那么總量中大概有20%以上不可能入市。還有一點(diǎn)需注意，養(yǎng)老金入市應(yīng)該有一個過程，不可能短時間內(nèi)大規(guī)模入市，合理的做法應(yīng)該是分散在不同的時間段內(nèi)，分批分階段入市，使得養(yǎng)老金的入市帶來的影響會分散，不顯著，從養(yǎng)老金本身來看，也是合理的策略。

　　未來的養(yǎng)老金入市可能會由誰來開展投資運(yùn)營，具體的投資操作要特別注意哪些？粟坤全認(rèn)為，從過去幾年的改革經(jīng)驗(yàn)來看，社保理事會應(yīng)該是一個合理的、合適的運(yùn)營機(jī)構(gòu)，在具體操作方面要注意的事項(xiàng)還是比較多，關(guān)鍵還是如何合理的去應(yīng)對市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險和操作風(fēng)險，這三類風(fēng)險是養(yǎng)老金入市所面臨的主要風(fēng)險，市場風(fēng)險和流動性風(fēng)險管理涉及到如何去選擇合理的投資標(biāo)的和如何去積極進(jìn)行保值操作，而操作風(fēng)險則是要在機(jī)構(gòu)內(nèi)部建立起健全合理的內(nèi)部控制制度。