作者：陳貴，中國房地產(chǎn)學會執(zhí)行會長，北京房地產(chǎn)學會常務副會長，中國市場學會信用工作委員會主任。

　　債務結(jié)構矛盾突出：地方債務有近慮并無遠憂

　　總體地方政府債務情況：截至2013年6月底，審計署去年底發(fā)布的審計結(jié)果報告稱，地方政府負有償還責任的債務10.9萬億元，或有債務總額為17.9萬億元，相比2010年增長70%。地方政府債務估值相當于GDP的30%多。2014年、2015年到期的政府負有償還責任債務分別占21.89%和17.06%， 地方政府實有負債到期量分別為2.4萬億和1.8萬億，今明兩年將有4.2萬億元地方債到期，如果考慮到地方政府全部或有債務，到期總量將分別達到3.6萬億和2.8萬億元。2016年和2017年，到期需償還的分別占11 .58%和7 .79%，2018年及以后到期需償還的占18.76%。今明兩年是地方債償債高峰，后面的償債壓力趨于緩和。雖然中央多次表態(tài)，“政府性債務風險總體可控”，但是官方數(shù)據(jù)顯示地方債務結(jié)構性風險突出，個別地方政府資產(chǎn)負債率超過100%，區(qū)域及個別地區(qū)仍存在短期風險，償債壓力非常大，全局性和系統(tǒng)性風險爆發(fā)可能性幾乎沒有。

　　制度優(yōu)勢可以化解遠期債務違約系統(tǒng)性或全局性風險。債務信用水平反映債務人償債能力和償債意愿質(zhì)量。有中國特色社會主義政治制度和市場經(jīng)濟制度，中央政府擁有巨大國有資產(chǎn)，央企國企深化改革，農(nóng)村土地制度、國有林改革等系列改革為債務問題根本解決留有足夠的制度空間。中央政府在貨幣政策、財政政策和稅收政策等關鍵領域具有絕對的領導權，發(fā)揚“一方有難，八方支援”的優(yōu)良傳統(tǒng)，中央政府有能力以及時有效應對短期的、區(qū)域的和突發(fā)的地方政府債務違約問題，即使個別區(qū)域個別地翻政府出現(xiàn)債務危機，我們與美國底特律城市破產(chǎn)案在制度層面也不存在可比性問題。近期訪英期間，中國國務院總理李克強表示，中國經(jīng)濟不會出現(xiàn)硬著陸，長期來看，在沒有強勁刺激的情況下將保持中高速增長。經(jīng)濟增速中長期保持在7.5%左右，這是總體債務信用水平優(yōu)良的經(jīng)濟基礎。地方政府債務主要是用在公共事業(yè)、基礎設施和民生改善領域，預期收益明確和資產(chǎn)質(zhì)量很高，這與歐洲以政府行政開支和國民高福利為主的主權債務危機形成原因完全不同。另外，中國政治、社會、經(jīng)濟穩(wěn)定，有效保持高就業(yè)、低通脹、惠民生等政策的延續(xù)性，為地方政府債務信用水平提高提供了良好的社會環(huán)境和制度保障。據(jù)報道，目前，十個試點省市的地方債“自發(fā)自還”工作正緊鑼密鼓進行：廣東、山東兩地已完成評級機構的招標工作，并開展債券信用評級，前者腳步更快，地方承銷團組建工作也已結(jié)束。寧夏、江蘇、江西三地均掛出了組建地方債承銷團的通知。

　　在“自發(fā)自還”試點地區(qū)啟動債券發(fā)行工作時，由財政部代理的第一批地方政府債券也啟動了招標。6月13日，甘肅、新疆、福建、廣西、四川五省區(qū)發(fā)行今年首期地方債，總額為516億元，第二期183億元地方債也將于6月20日招標。

　　發(fā)債為上策：轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y方式，讓政府融資行為在陽光下運行

　　2009年開始，為了應對當時的金融危機，中央開始允許地方政府有限度舉債，模式采取財政部“代發(fā)代還”。2011年，上海、深圳、廣東、浙江四地被批準嘗試自發(fā)政府債券，但仍由財政部代還，2012年，江蘇和山東兩個省份也加入此項試點。2014年，啟動了“自發(fā)自還”發(fā)債模式，這種方式是指試點地區(qū)在國務院批準的發(fā)債規(guī)模限額內(nèi)，自行組織本地區(qū)政府債券發(fā)行、支付利息和償還本金的機制。

　　經(jīng)國務院批準，財政部選取了上海、浙江、廣東、深圳、江蘇、山東、北京、青島、寧夏、江西等10個省區(qū)市試點地方政府債券“自發(fā)自還”，其余地區(qū)的地方債仍由財政部代發(fā)代還.按全國人大今年3月公布的財政預案，2014年地方財政收支差額為4000億元，地方債券的規(guī)模是4000億，目前財政部批準的1092億元規(guī)�！白园l(fā)自還”地方政府債以及財政部代理招標的516億元地方政府債，均在此之列。在地方政府“錢袋子”收緊壓力之下，預料地方債發(fā)行會進一步提速。

　　據(jù)媒體報道，廣東省本周二宣布，下周一將發(fā)行“自發(fā)自還”地方債券148億，這是首個實施發(fā)債新政的省份。分別為5年、7年和10年期。主要用于保障性安居工程和普通公路建設領域。目前，十個試點省市的地方債“自發(fā)自還”工作在廣東、山東、寧夏、江蘇、江西兩等省積極穩(wěn)妥推進。

　　轉(zhuǎn)變地方政府融資渠道，增強地方政府舉債方式透明性，有效隔離通過銀行融資和BT融資手段過度集中，避免局部債務風險引發(fā)系統(tǒng)性金融風險。發(fā)行債券也將幫助地方政府降低融資成本 ，延長債務還款期限，實現(xiàn)老百姓分享改革紅利，提高老百姓有機會資產(chǎn)性收入，真正實現(xiàn)政府融資取之于民用之于民。盡管今明兩年地方政府債務壓力巨大，但通過展期、上級政府兜底等方式，國內(nèi)尚未出現(xiàn)一起地方政府違約事件。

　　理性面對：保持房地產(chǎn)市場穩(wěn)定，贏得兩年“減速收油換擋期”

　　房地產(chǎn)市場又進入觀望期，二三線以下區(qū)域短期調(diào)成已成定局。 5月份70個大中城市房價環(huán)比上漲的城市個數(shù)明顯減少，部分城市房價環(huán)比小幅下降。 新建商品住宅價格同比上漲的69個城市中，漲幅回落的城市有66個 。目前，多地土地市場出現(xiàn)零成交，之前認為難以受到影響的一線城市土地市場也明顯降溫：6月前半月，北上廣深4個一線城市土地成交額僅為18.18億元。由于地方政府償還債務高度依賴土地出讓金，土地收入的下降，讓地方還債壓力加大。 尤其是地方債務的償還對土地出讓收入依賴過大，以土地出讓收入償還的債務占比接近40%左右，部分省市債務占比高達50%以上，甚至經(jīng)濟欠發(fā)達落后的縣鄉(xiāng)鎮(zhèn)級政府債務占比估計達到100%以上。土地和房地產(chǎn)市場走勢對地方政府債務的償還影響確實很大。

　　行政體制需要改革，土地財政需要改革，土地制度需要改革，解決問題需要改革，所有改革都需要時間。2014和2015年是我們面臨發(fā)展改革的“收油減速換擋期”，全社會理性應對就顯得彌足珍貴，需要政府理性、需要媒體理性、也需要老百姓理性。三四線城市房價下行，一二線城市房價漲幅收窄，房地產(chǎn)市場正漸漸回歸理性。保持房地產(chǎn)市場健康穩(wěn)定發(fā)展，把握好改革“換擋期”符合最廣大人民的根本利益，偏激的暴跌期待既不符合市場實際，也不利于宏觀經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展大局。問題只能在前進中解決，改革更需要在平穩(wěn)中進行。

　　非常遺憾，巴西世界杯賽場上沒機會一展我國足的英姿，墨西哥對卻有良好的表現(xiàn)。江湖人稱“十三爺”的墨西哥門將奧喬亞“一戰(zhàn)稱神”，他身穿13號球衣，這個在很多國家被視為不祥的數(shù)字，卻是奧喬亞的幸運數(shù)字，我們也才知道他還是個“待業(yè)”青年。墨西哥主教練奧雷拉在動員會上說：“你們要對得起到場助威的墨西哥球迷，他們有的人是賣掉房子賣掉車子來到里約的呀”。面對困難，正視困難，共度難關，不僅需要智慧、需要勇氣，更需要境界。

　　足球然也。經(jīng)濟亦然也。