文化中國(guó)，這家在香港上市的文化公司值多少錢(qián)？阿里巴巴告訴你——104億港元。

　　3月11日，文化中國(guó)宣布，阿里巴巴將斥資62.4億港元，入股60%，這意味著阿里對(duì)文化中國(guó)的估值為104億港元。這一數(shù)字，比文化中國(guó)收購(gòu)前的市值翻了一倍左右。

　　成立于2009年的文化中國(guó)，業(yè)務(wù)涉及電影電視劇制作發(fā)行、電視廣告、新媒體和平面媒體等多個(gè)方面。在今年1月收購(gòu)香港上市公司中信21世紀(jì)之后，文化中國(guó)成為阿里收購(gòu)的第二家香港上市公司。

　　阿里為何要給予文化中國(guó)如此高的估值？文化中國(guó)背后都有怎樣的故事？

　　阿里入股，文化中國(guó)“價(jià)值”翻番

　　就在阿里宣布入股前一天，文化中國(guó)的市值僅為53.4億港元，阿里對(duì)文化中國(guó)的估值幾乎是這家公司市值的2倍。

　　2009年，文化商人董平通過(guò)收購(gòu)港股上聯(lián)水泥，進(jìn)而將旗下的影視公司等文化資產(chǎn)裝入上市公司，實(shí)現(xiàn)借殼上市。上市后，文化中國(guó)的股價(jià)曾長(zhǎng)期低于1港元，被股民稱(chēng)為“仙股”。在阿里宣布收購(gòu)前，文化中國(guó)的股價(jià)為0.64港元。

　　單從收購(gòu)價(jià)格來(lái)看，阿里每股0.5港元的收購(gòu)價(jià)格，相比收購(gòu)前該股的股價(jià)0.64港元，屬于折價(jià)入股。

　　但如果從估值的角度來(lái)看，卻是另一番光景。阿里入股之后，將獲得60%股權(quán)，由此算來(lái)，阿里對(duì)文化中國(guó)的估值約為104億港元。

　　而就在阿里宣布入股前一天，文化中國(guó)的市值僅為53.4億港元（股價(jià)為0.64港元，總股本為83.55億股，二者相乘為53.4億港元）。這意味著，阿里對(duì)文化中國(guó)的估值幾乎是這家公司市值的2倍。

　　如果以收購(gòu)前文化中國(guó)最后10個(gè)連續(xù)交易日的平均收市價(jià)0.429港元來(lái)計(jì)算，文化中國(guó)的市值大約在35.7億港元，阿里收購(gòu)時(shí)的估值幾乎是原有市值的3倍。

　　對(duì)收購(gòu)標(biāo)的如此高估，似乎并非阿里的風(fēng)格。

　　就在今年1月23日，阿里宣布入股另一家香港上市公司中信21世紀(jì)。與入股文化中國(guó)的方式相同，阿里也是通過(guò)認(rèn)購(gòu)中信21世紀(jì)的新股來(lái)獲得上市公司的控制權(quán)。

　　在這次收購(gòu)中，阿里以每股0.3港元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)44.2億股，耗資13.26億港元。入股之后，在上市公司擁有54.33%的股權(quán)，這樣算來(lái)，阿里對(duì)中信21世紀(jì)的估值為24.4億港元。

　　這一數(shù)值小于收購(gòu)前中信21世紀(jì)的市值。在收購(gòu)消息宣布前，中信21世紀(jì)的股價(jià)為每股0.83港元，總股本37.18億股，市值約30.9億港元。

　　對(duì)于高估值一事，阿里巴巴公關(guān)部的相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)新京報(bào)記者表示，所有信息以公告為準(zhǔn)。

　　文化中國(guó)的“媒體版圖”

　　文化中國(guó)營(yíng)業(yè)額為4.82億港元，其中62.7%來(lái)自電影、電視劇的制作和發(fā)行，31.4%的收入來(lái)自于電視廣告，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)已占到公司總營(yíng)收的九成以上。

　　2013年中報(bào)顯示，文化中國(guó)主要的收益來(lái)自電影電視劇的制作發(fā)行，以及電視廣告兩大塊業(yè)務(wù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，文化中國(guó)營(yíng)業(yè)額為4.82億港元，其中62.7%來(lái)自電影、電視劇的制作和發(fā)行，31.4%的收入來(lái)自于電視廣告，這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)已占到公司總營(yíng)收的九成以上。

　　在電影電視劇的制作、發(fā)行方面，來(lái)自電視劇的收入占到69%，電影占31%。去年上半年，文化中國(guó)的營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)主要來(lái)自于兩部新電視劇——《義者無(wú)敵》和《左手親情右手愛(ài)》。

　　奪得“華語(yǔ)電影史上首部票房五周連冠”的電影《西游·降魔篇》，文化中國(guó)曾投入3800萬(wàn)元人民幣，獲得30%的股權(quán)。截至2013年6月31日，該片的海內(nèi)外票房已超過(guò)16億港元。

　　在這一合作背后，是文化中國(guó)與周星馳簽訂的一份協(xié)議。該協(xié)議約定，公司將在未來(lái)7年投資制作5部由周星馳擔(dān)任出品人、制片人、導(dǎo)演、編劇、主演或其他核心職能的電影。

　　在電影、電視劇板塊之外，電視廣告銷(xiāo)售收入是文化中國(guó)的第二大收入來(lái)源。2013年上半年的營(yíng)收為1.52億港元。

　　這項(xiàng)業(yè)務(wù)始自2012年的一次收購(gòu)。2012年1月，文化中國(guó)收購(gòu)了中國(guó)娛樂(lè)傳播集團(tuán)有限公司，從而獲得了甘肅衛(wèi)視電視廣告和節(jié)目規(guī)劃業(yè)務(wù)的獨(dú)家經(jīng)營(yíng)權(quán)。

　　在電影電視劇、電視廣告這兩大板塊業(yè)務(wù)之外，文化中國(guó)的媒體布局還包括了新媒體、平面媒體等多個(gè)方面，只是這些業(yè)務(wù)的收入難以形成支柱。

　　早在2009年12月，文化中國(guó)就宣布與人民網(wǎng)建立策略性合作關(guān)系，成立人民視訊文化有限公司，運(yùn)營(yíng)手機(jī)電視業(yè)務(wù)。通過(guò)這一合作，文化中國(guó)拿到了中國(guó)手機(jī)電視僅有的七張牌照之一。

　　這種手機(jī)電視業(yè)務(wù)誕生于2G時(shí)代，屬于廣電行業(yè)推廣的CMMB手機(jī)電視，通過(guò)電信運(yùn)營(yíng)商進(jìn)行扣費(fèi)。

　　然而，隨著3G時(shí)代的到來(lái)，視頻網(wǎng)站快速發(fā)展，手機(jī)電視業(yè)務(wù)受到一定的影響。2013年中報(bào)顯示，手機(jī)電視業(yè)務(wù)帶來(lái)的凈營(yíng)業(yè)額為578萬(wàn)港元，占公司業(yè)務(wù)的1.2%。

　　董平并未“套現(xiàn)離場(chǎng)”

　　阿里入股一躍成為公司的第一大股東，董平的持股比例被大量稀釋?zhuān)�但并未獲得套現(xiàn)離開(kāi)的機(jī)會(huì)，所持有的股份甚至有了一個(gè)2年的禁售期。

　　文化中國(guó)董事局主席董平曾擔(dān)任過(guò)旅游衛(wèi)視執(zhí)行董事，并曾投資、制作多部電影，是影視圈的“大佬”級(jí)人物。

　　在文化中國(guó)之前，董平就曾經(jīng)以借殼的方式將旗下的旅游衛(wèi)視等資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)在港上市，公司名為華億新媒體，幾年后他將股份轉(zhuǎn)給他人之后套現(xiàn)離場(chǎng)。而此次收購(gòu)，阿里入股一躍成為公司的第一大股東，董平的持股比例被大量稀釋?zhuān)�但并未獲得套現(xiàn)離開(kāi)的機(jī)會(huì)，所持有的股份甚至有了一個(gè)2年的禁售期。

　　根據(jù)公告，曾經(jīng)的實(shí)際控制人、公司主席董平的持股比例由23.02%稀釋至9.21%，董平的妻弟趙超的持股比例也將由3.98%稀釋至1.59%。這兩位股東的股份與阿里巴巴的股份一樣，都有2年的禁售期。公告還將這二人與阿里稱(chēng)為“一致行動(dòng)人”，未來(lái)將共同持有公司70.8%的投票權(quán)。

　　未來(lái)，與互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀楣�司著力發(fā)展的方向。

　　收購(gòu)公告稱(chēng)，文化中國(guó)將與阿里建立一個(gè)策略委員會(huì)，以探索線(xiàn)上娛樂(lè)及媒體相關(guān)領(lǐng)域的未來(lái)商機(jī)。公告還稱(chēng)，阿里入股帶來(lái)的62.4億港元，將提升公司的融資能力，以利用線(xiàn)上娛樂(lè)及媒體相關(guān)領(lǐng)域的新內(nèi)容制作及潛在收入平臺(tái)，促進(jìn)集團(tuán)業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　事實(shí)上，早在阿里入股之前，騰訊就已先行介入，成為文化中國(guó)的股東。2012年1月，騰訊在紅杉資本沈南鵬的牽線(xiàn)之下，斥資2.478億港元入股文化中國(guó)，占股8%，入股價(jià)格為0.4港元。沈南鵬也在文化中國(guó)持股12.11%。

　　不過(guò)，隨著阿里宣布入股，騰訊似乎已“無(wú)心戀戰(zhàn)”。

　　港交所公布的數(shù)據(jù)顯示，3月12日及13日，即文化中國(guó)復(fù)牌當(dāng)天及后一交易日，分別以每股平均價(jià)1.926港元及1.732港元，減持2億股及3.63億股，共套現(xiàn)逾10.14億港元，持股比例降至1.23%。

　　沈南鵬也順勢(shì)減持套現(xiàn)。港交所資料顯示，3月12日，沈南鵬減持1.3569億股，套現(xiàn)2.86億港元，成交均價(jià)為2.11港元。減持后，沈南鵬仍持有文化中國(guó)10.48%股權(quán)。

　　■ 分析

　　阿里“高價(jià)”收購(gòu)欲何為？

　　阿里為何要用2倍的估值“重金”收購(gòu)文化中國(guó)？

　　3月11日收購(gòu)消息發(fā)布伊始，不少業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，這可能是阿里布局“借殼上市”的事宜。然而，3月16日阿里正式宣布赴美上市，擊破了這一猜測(cè)。目前來(lái)看，在阿里上市之前宣布這一收購(gòu)，一方面希望“做高”公司的整體估值，一方面也印證了是馬云對(duì)文化產(chǎn)業(yè)的看好。

　　早在2009年，馬云就投資了華誼兄弟公司。華誼兄弟2009年年報(bào)顯示，馬云持股比例為8.23%，成為華誼兄弟的第三大股東，持股比例僅次于王忠軍和王忠磊。隨著華誼兄弟的股價(jià)飆升，馬云的投資收益頗豐，去年以來(lái)，馬云多次套現(xiàn)，目前在華誼兄弟的持股比例已降至4.99%。

　　除華誼兄弟外，阿里在文化產(chǎn)業(yè)已投資多個(gè)項(xiàng)目。2013年1月，阿里巴巴旗下的音樂(lè)事業(yè)部收購(gòu)音樂(lè)網(wǎng)站蝦米網(wǎng)，2013年4月，阿里巴巴以5.86億美元買(mǎi)入新浪微博18%股份。最新消息顯示，阿里擬入股華數(shù)傳媒，目前華數(shù)傳媒已停牌。阿里還放出消息稱(chēng)，將推出手機(jī)游戲平臺(tái)，未來(lái)將進(jìn)軍視頻等等。

　　不僅如此，阿里還將騰訊的“大將”劉春寧挖來(lái)負(fù)責(zé)數(shù)字娛樂(lè)事業(yè)部。有消息稱(chēng)，當(dāng)年騰訊入股文化中國(guó)，正是劉春寧的手筆。

　　對(duì)于文化中國(guó)的未來(lái)，收購(gòu)公告中并未提及具體的策略，只是強(qiáng)調(diào)多次“線(xiàn)上娛樂(lè)”，公告稱(chēng)，公司將與阿里合作成立一個(gè)策略委員會(huì)，以探索線(xiàn)上娛樂(lè)及媒體相關(guān)領(lǐng)域的商機(jī)。