超配前5行業(yè)落后大盤 低配前5行業(yè)反領(lǐng)跑大盤

　　盡管基金三季度整體的行業(yè)配置嚴(yán)重偏離軌道,但仍有15只基金抓住了市場(chǎng)機(jī)會(huì),同時(shí)超配領(lǐng)漲板塊又低配領(lǐng)跌板塊,四季度以來(lái)平均回報(bào)率領(lǐng)先同業(yè)1.71個(gè)百分點(diǎn)

　　截至昨日收盤,四季度以來(lái)的大盤先抑后揚(yáng),在震蕩中艱難向上爬升3.33%。期間,基金因行業(yè)配置的嚴(yán)重跑偏而備受煎熬。

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部根據(jù)WIND資訊整理數(shù)據(jù)顯示,基金三季度超配的前5個(gè)行業(yè),在四季度中全部落空,表現(xiàn)均落后大盤。其中的文化、體育和娛樂業(yè)以及租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)更是在19個(gè)證監(jiān)會(huì)行業(yè)中領(lǐng)跌。而同期基金三季度低配的前5個(gè)行業(yè)的表現(xiàn)全部領(lǐng)漲指數(shù),其中的電力、熱力、燃?xì)饧八�生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)以及綜合業(yè)更躋身19個(gè)證監(jiān)會(huì)行業(yè)四季度以來(lái)漲幅榜前三甲。

　　盡管基金三季度整體的行業(yè)配置嚴(yán)重偏離軌道,但仍有基金抓住了市場(chǎng)機(jī)會(huì)。WIND數(shù)據(jù)顯示,共有15只主動(dòng)管理的偏股型基金,同時(shí)超配了四季度以來(lái)領(lǐng)漲的農(nóng)、林、牧、漁業(yè),而又低配了同期領(lǐng)跌的文化、體育和娛樂業(yè)。

　　這15只股基四季度以來(lái),平均回報(bào)率為-0.35%,而同期可比的514只偏股基金的收益率為-2.06%。

　　超配前5行業(yè)全部落空

　　2行業(yè)領(lǐng)跌

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部根據(jù)WIND資訊整理數(shù)據(jù)顯示,截至12月5日,四季度以來(lái),上證指數(shù)累計(jì)上漲3.33%。同期,19個(gè)證監(jiān)會(huì)行業(yè)中,僅9個(gè)行業(yè)整體實(shí)現(xiàn)上漲。其中,農(nóng)、林、牧、漁業(yè)、電力、熱力、燃?xì)饧八�生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、綜合業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、建筑業(yè)、采礦業(yè)和金融業(yè)等7個(gè)行業(yè)的漲幅領(lǐng)先大盤,同期分別上漲9.44%、6.65%、5.37%、5.2%、4.54%、4.25%和4.08%。

　　然而遺憾的是,基金三季度重點(diǎn)配置的行業(yè)共有9個(gè),其中,超配的前5個(gè)行業(yè)分別為制造業(yè)、信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、文化、體育和娛樂業(yè)、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)和租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè),相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)的配置比例分別超出16.34%、4.07%、1.34%、1.2%和1.17%。而這5個(gè)行業(yè)四季度以來(lái)的表現(xiàn)全軍覆沒,均落后同期大盤指數(shù)。

　　其中,躋身基金三季度超配行業(yè)前三甲的文化、體育和娛樂業(yè),以20.31%的跌幅,暫時(shí)墊底19個(gè)證監(jiān)會(huì)行業(yè);躋身基金配置行業(yè)前5名的租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè),同期下跌幅度也超過(guò)10%,跌幅為10.93%,暫時(shí)排名19個(gè)行業(yè)跌幅榜第三位。

　　不僅如此,基金三季度超配的第6至第9個(gè)行業(yè)分別為房地產(chǎn)業(yè)、衛(wèi)生和社會(huì)工作、農(nóng)、林、牧、漁業(yè)以及科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)。這4個(gè)行業(yè)中,僅農(nóng)、林、牧、漁業(yè)四季度以來(lái)的表現(xiàn)領(lǐng)先大盤。

　　綜上所述,基金三季度超配的9個(gè)行業(yè)中,僅有農(nóng)、林、牧、漁業(yè)領(lǐng)先上證指數(shù),其余8個(gè)行業(yè)均被大盤漲幅甩在身后。

　　低配前5行業(yè)均領(lǐng)跑大盤

　　2行業(yè)躋身漲幅榜前三甲

　　基金對(duì)行業(yè)和個(gè)股的配置是否踏準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏,向來(lái)是業(yè)績(jī)比拼的決定性因素。而從四季度各證監(jiān)會(huì)行業(yè)的表現(xiàn)來(lái)看,基金的選擇卻有失水準(zhǔn)。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示,在證監(jiān)會(huì)分類的19個(gè)行業(yè)中,截至12月5日,四季度以來(lái)表現(xiàn)領(lǐng)漲大盤的9個(gè)行業(yè)中,有8個(gè)行業(yè)在三季度時(shí)被基金低配。其中,基金重點(diǎn)低配的金融業(yè)、采礦業(yè)、交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)、電力、熱力、燃?xì)饧八�生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)以及建筑業(yè)等5個(gè)行業(yè),四季度以來(lái),漲幅分別為4.08%、4.25%、5.2%、6.65%和4.54%,均領(lǐng)先同期大盤3.33%的漲幅。

　　其中,三季度分別被基金低配1.6%和0.07%的電力、熱力、燃?xì)饧八�生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)以及綜合業(yè),四季度以來(lái)的表現(xiàn)均躋身19個(gè)證監(jiān)會(huì)行業(yè)的前三甲。

　　15只基金險(xiǎn)境存生

　　配置方向踏準(zhǔn)節(jié)奏

　　從四季度以來(lái)的行業(yè)走勢(shì)看,基金三季度的整體配置嚴(yán)重偏離軌道。盡管如此,雖然整體配置的大方向跑偏,但仍有部分基金抓住了市場(chǎng)機(jī)會(huì)。

　　《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部根據(jù)WIND資訊整理數(shù)據(jù)顯示,19個(gè)證監(jiān)會(huì)行業(yè)中,截至12月5日,四季度以來(lái)表現(xiàn)暫列第一的農(nóng)、林、牧、漁業(yè),在三季度時(shí)被155只主動(dòng)管理的偏股型基金超配;而同期表現(xiàn)墊底19個(gè)行業(yè)的文化、體育和娛樂業(yè)三季度時(shí),被33只主動(dòng)管理的偏股型基金低配。經(jīng)整理顯示,同時(shí)超配領(lǐng)漲板塊又低配領(lǐng)跌板塊的偏股型基金共有15只,共來(lái)自14家基金公司,其中,富國(guó)基金占兩席。

　　WIND數(shù)據(jù)顯示,這15只基金四季度以來(lái),平均回報(bào)率為-0.35%,其中有11只基金排名同業(yè)前半營(yíng)。而同期可比的514只偏股基金的收益率僅為-2.06%,即15只配置踏準(zhǔn)市場(chǎng)節(jié)奏的股票型基金,四季度以來(lái)回報(bào)率領(lǐng)先同業(yè)1.71個(gè)百分點(diǎn)。

　　把握市場(chǎng)風(fēng)向的風(fēng)格投資

　　在海外成熟市場(chǎng),風(fēng)格投資是證券市場(chǎng)的一個(gè)重要門類,興起于20世紀(jì)70年代。股票所具有的各種共性,謂之"風(fēng)格"。風(fēng)格投資的過(guò)程不在于精選個(gè)股,而在于對(duì)股票組合某種共性的把握。最常見的風(fēng)格有兩種:價(jià)值和成長(zhǎng)。

　　上世紀(jì)90年代,風(fēng)格ETF問世,跟蹤集中投資于某一特定資產(chǎn)類別的風(fēng)格指數(shù),展現(xiàn)出了不同的風(fēng)險(xiǎn)-收益特征。目前風(fēng)格ETF已是全球市場(chǎng)中非常重要的ETF類別,基于風(fēng)格的指數(shù)化投資更具優(yōu)勢(shì)。當(dāng)市場(chǎng)的價(jià)值或成長(zhǎng)趨勢(shì)凸顯,買入并持有風(fēng)格ETF,就能夠低成本地實(shí)現(xiàn)對(duì)市場(chǎng)熱點(diǎn)的快速跟蹤,及時(shí)把握相應(yīng)板塊的上漲機(jī)會(huì)。2010年4月,上證180價(jià)值ETF成立,填補(bǔ)了國(guó)內(nèi)風(fēng)格ETF的空白;其姊妹篇上證180成長(zhǎng)ETF也于2011年面市。這兩只風(fēng)格ETF分別跟蹤上證180價(jià)值指數(shù)和上證180成長(zhǎng)指數(shù)。

　　風(fēng)格指數(shù)是對(duì)寬基指數(shù)進(jìn)一步優(yōu)化的結(jié)果。市場(chǎng)上最基礎(chǔ)的指數(shù)為全市場(chǎng)的表征指數(shù),如上證A股指數(shù)等。在全市場(chǎng)表征指數(shù)的基礎(chǔ)上,選擇規(guī)模較大、流動(dòng)性較好的成份股所構(gòu)建的寬基指數(shù),如上證50指數(shù)、上證180指數(shù)等,可視為對(duì)全市場(chǎng)表征指數(shù)的初步優(yōu)化,而在寬基指數(shù)的基礎(chǔ)上,再用量化風(fēng)格指標(biāo)篩選成份股所構(gòu)建的風(fēng)格指數(shù),則可視為對(duì)寬基指數(shù)的進(jìn)一步優(yōu)化。

　　例如,上證180價(jià)值指數(shù)和上證180成長(zhǎng)指數(shù),就是從上證180指數(shù)的180只成份股中,通過(guò)科學(xué)、客觀、嚴(yán)格的定量指標(biāo),分別選取最具價(jià)值特征、最具成長(zhǎng)特征的60只股票作為成份股,對(duì)上證180指數(shù)作了進(jìn)一步優(yōu)化,使得成份股組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征更為明晰,滿足投資者構(gòu)建特定風(fēng)格投資組合的需求。

　　經(jīng)過(guò)風(fēng)格優(yōu)選后的風(fēng)格指數(shù),其歷史表現(xiàn)明顯優(yōu)于對(duì)應(yīng)的寬基指數(shù)。數(shù)據(jù)顯示,2005年初至2013年三季度末,上證180價(jià)值指數(shù)累計(jì)上漲145.76%,上漲180成長(zhǎng)指數(shù)的累計(jì)漲幅也達(dá)到158.67%,二者表現(xiàn)均超越了上證180指數(shù)同期120.72%的漲幅。

　　投資者可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好,選擇特定的風(fēng)格指數(shù)基金。一般而言,價(jià)值風(fēng)格指數(shù)的波動(dòng)性較小,表現(xiàn)較為穩(wěn)定,適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低的穩(wěn)健型投資者;相比之下,成長(zhǎng)風(fēng)格指數(shù)波動(dòng)較大,成長(zhǎng)空間較大,適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較高的積極型投資者。穩(wěn)健型投資者和積極型投資者,可分別長(zhǎng)期持有跟蹤價(jià)值風(fēng)格指數(shù)和成長(zhǎng)風(fēng)格指數(shù)的風(fēng)格ETF,匹配自身的投資風(fēng)格和投資理念。

　　市場(chǎng)風(fēng)格不是一成不變的,在不同的階段,市場(chǎng)往往由不同的風(fēng)格所主導(dǎo),從而呈現(xiàn)出明顯的風(fēng)格輪動(dòng)特征。基于此,風(fēng)格ETF可以成為投資者實(shí)施風(fēng)格輪動(dòng)策略的理想工具,有助投資者把握市場(chǎng)風(fēng)向,提升潛在收益機(jī)會(huì)。(證券日?qǐng)?bào) 隋文靖 張慧)