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　　17家信托公司掘金新三板 年內(nèi)已發(fā)行49款集合信托產(chǎn)品

　　央廣網(wǎng)河南分網(wǎng)消息 分析人士表示,大部分產(chǎn)品中信托公司仍未扮演絕對主導(dǎo)的角色,產(chǎn)品策略和投資標(biāo)的的選擇主要由投資顧問操刀

　　《證券日報(bào)》記者根據(jù)用益信托提供的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),今年以來,已有17家信托公司發(fā)行49款新三板集合信托產(chǎn)品,其中今年二季度發(fā)行30款新三板集合信托,三季度僅發(fā)行13款,不及二季度數(shù)量的一半。

　　研究人員認(rèn)為,新三板集合信托產(chǎn)品在三季度發(fā)行量萎縮主要是因?yàn)樾氯�板政策支持不如預(yù)期,市場成交量較小以及流動(dòng)性較弱造成的。觀察已經(jīng)落地的新三板項(xiàng)目,絕大部分產(chǎn)品中信托公司仍未扮演絕對主導(dǎo)的角色,產(chǎn)品策略和投資標(biāo)的的選擇主要還是由投資顧問操刀。

　　投資熱情降溫

　　《證券日報(bào)》記者根據(jù)用益信托提供的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),今年以來,已有17家信托公司發(fā)行49款新三板集合信托產(chǎn)品,其中一季度發(fā)行新三板集合信托5款,二季度發(fā)行新三板集合信托30款,三季度發(fā)行集合信托產(chǎn)品13款,今年10月份僅1款。

　　今年年初,中建投信托、中信信托首先試水新三板集合信托產(chǎn)品,二季度在資本市場火熱行情的推動(dòng)下,包括四川信托、中航信托、長安信托等14家信托公司的集合產(chǎn)品投身新三板。進(jìn)入下半年以來,雖然市場行情并不明朗,但仍有興業(yè)信托、國民信托、山東信托3家信托公司發(fā)行了第一單新三板集合信托產(chǎn)品。

　　從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)可以看出,一向在新三板走在前面的中建投信托,發(fā)行產(chǎn)品熱情在三季度逐漸降溫。三季度中建投信托僅發(fā)行1款新三板集合信托產(chǎn)品——“新三板投資基金9號(hào)集合資金信托計(jì)劃”,這也是中建投信托的第9款新三板集合信托產(chǎn)品,較二季度5款產(chǎn)品的發(fā)行速度,愈發(fā)謹(jǐn)慎�！昂笃鹬�秀”四川信托發(fā)行新三板集合信托產(chǎn)品數(shù)量仍為信托公司之首,截至目前,四川信托已發(fā)行新三板集合信托11款,其中二季度發(fā)行產(chǎn)品7款,三季度發(fā)行產(chǎn)品4款。

　　對于新三板集合信托發(fā)行數(shù)量三季度以來的萎縮,格上理財(cái)研究員王燕娛解釋說:“證券投資類信托發(fā)行數(shù)量銳減主要是由于二級市場的波動(dòng)造成的,而新三板產(chǎn)品的萎縮主要是由于新三板政策支持不如預(yù)期,市場成交量較小,流動(dòng)性較弱造成的�！�

　　根據(jù)全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)披露以及投中集團(tuán)旗下數(shù)據(jù)產(chǎn)品CVSource統(tǒng)計(jì),就2015年三季度來看雖然新三板掛牌企業(yè)數(shù)量、總股本水漲船高,但是新三板掛牌的3500多家企業(yè)里,只有30%曾經(jīng)有過交易,每天的交易企業(yè)數(shù)量不超過200家,即不到10%,新三板仍然面對長期投資的考驗(yàn)。

　　專業(yè)性不足

　　信托仍以募資為主

　　今年以來,公布成立規(guī)模的31款新三板集合信托產(chǎn)品總募集資金28億元。有信托人士表示,雖然有信托公司成立團(tuán)隊(duì)運(yùn)作新三板業(yè)務(wù),但由于新三板信托業(yè)務(wù)并不算信托公司強(qiáng)項(xiàng),業(yè)務(wù)份額也較小,不會(huì)也不能夠成為信托公司主要盈利業(yè)務(wù)。

　　百瑞博士后科研工作站研究員田業(yè)鈞表示,信托行業(yè)在布局新三板市場時(shí),在產(chǎn)品運(yùn)作模式上看,有三種模式可以借鑒:一是獨(dú)立運(yùn)作模式,對管理人投研能力要求較高,目前公募基金、私募以及券商資管產(chǎn)品多采用此模式;二是投顧合作模式,信托公司作為產(chǎn)品受托人,同時(shí)引入投資顧問,共同開發(fā)管理新三板產(chǎn)品;三是新三板FOF模式,通過設(shè)立母基金投資市場上發(fā)行的各類新三板資管產(chǎn)品,實(shí)現(xiàn)分散投資。

　　目前看來,新三板集合信托產(chǎn)品基本為投顧合作模式,其中或與私募基金合作,或與券商合作,或采用私募加券商的雙投顧模式。例如中建投新三板投資基金3號(hào)(東海天堂一期)集合資金計(jì)劃就采取了雙投顧模式,分別為浙江天堂硅谷資產(chǎn)和東海證券(或其指定子公司)。

　　“市場上的新三板信托基本上都是和券商、私募合作的,信托在其中作為LP,其實(shí)就是承擔(dān)一個(gè)資金募集的角色,并不能體現(xiàn)多少實(shí)力。其實(shí),信托公司是可以直接成立信托產(chǎn)品向擬掛牌公司貸款的。這種方式對信托公司在新三板投資方面專業(yè)性要求較高,要求有篩選優(yōu)質(zhì)公司的能力。”格上理財(cái)研究員王燕娛對《證券日報(bào)》記者表示。

　　在已經(jīng)落地的新三板項(xiàng)目中,信托公司仍未扮演絕對主導(dǎo)的角色,投資標(biāo)的選擇和策略主要還是由投資顧問操刀,但信托擁有一票否決權(quán)。

　　以四川信托發(fā)行的新三板產(chǎn)品為例,國金量子1號(hào)、2號(hào)新三板投資集合資金信托計(jì)劃,力鼎1號(hào)新三板投資集合資金信托計(jì)劃,盛世宏明新三板1號(hào)集合資金信托計(jì)劃分別以國金量子、北京力鼎、盛世宏明等私募機(jī)構(gòu)為GP,信托計(jì)劃為LP。GP按季度向受托人提交管理報(bào)告;GP每月向受托人提交基金所投資的股權(quán)、股票的情況;受托人有權(quán)指派一位成員加入投資決策委員會(huì),且該成員享有一票否決權(quán),并在有限合伙全部賬戶預(yù)留受托人指定人員名章。

　　對于GP的選擇,信托公司也會(huì)從業(yè)績表現(xiàn)和管理制度等多方面做好盡職調(diào)查,并設(shè)立相關(guān)止損機(jī)制,例如國民信托聯(lián)創(chuàng)1號(hào)新三板投資集合資金信托計(jì)劃規(guī)定,當(dāng)有限合伙企業(yè)單位凈值達(dá)到0.78及以下時(shí),合伙企業(yè)提前解散。(記者 王東君)